事件： 
    2014年第一季度营收同比上升23.82%，净利润同比上升57.23%。2014年第一季度，公司实现营业总收入6.41亿元，同比上升23.82%；归属于母公司所有者净利润4757.40万元，同比上升57.23%；每股收益为0.07元。
    点评： 
    收入、净利润快速增长。公司净利润同比增速高于营收，源于：（1）综合毛利率22.10%，同比上升1.68个百分点。（2）期间费用率11.07%，同比下降0.8个百分点。（3）营业外收入221.26万元，同比增37.34%，源于政府补助增加，对公司净利润影响较小。
    毛利率提升源于变压器招标价格回升，以及公司管理效率提升。2014Q1，公司毛利率22.10%，同比提升1.68个百分点，主要源于：（1）变压器中标价格回升，国网集采后招标规模变化，配电变压器毛利率普遍回升；（2）管理效率提升。从2013年中期公司开始借用国网平台集中采购铜、油等大宗商品，2013年公司成本中材料占比、人工占比有所下降，第四季度开始公司毛利率显著回升。环比看，Q1毛利率略有下降，主要原因是2013Q4公司有部分毛利率较高的运维业务收入。我们判断，公司综合毛利率仍将稳步略升，预计2014年综合毛利率同比提升1个百分点以上。