事件：
    2013年营收同比增长111.45％，净利润同比增长86.22%。2013年公司实现营业收入32.69亿元，同比增长111.45％；归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比增长86.22%。稀释每股收益0.41元。新签合同40.69亿元。公司拟每10股派1.5元（含税）转增8股。
    2014年经营规划：新签合同额70亿元，同比增72%；收入50亿元，同比增53%；归属于母公司净利润4.3亿元，同比增52%。
    点评：
    收入、净利润高增长。2013年公司收入、净利润实现高增长。源于：（1）帕威尔电气、宏源电气、重庆亚东亚并表。（2）少数股权减少，置信节能、和盛置信、爱普置信、晋能置信成为公司子公司。净利润增速略低于收入源于：（1）综合毛利率同比下滑3.69个百分点。（2）有效所得税率22.31%，同比增2.79个百分点。
    变压器告别最低价，毛利率逐季提升。2013年公司非晶变实现销售收入14.68亿元，销量912.06万kVA，对应单价160.96元/kVA，比2012年的152.00元/kVA提升5.89%；硅钢变压器实现销售收入5.89亿元，销量60.55万kVA，对应单价97.31元/kVA，比2012年的90.98元/kVA提高6.96%。我们发现，公司的成本构成中，材料占比、人工占比有所下降，但制造占比显著提升，我们预判毛利率下降主要原因在于资产注入后产能提高，管理效率没有及时提高，管理效率提升后毛利率仍有提升空间。
    各项费用率稳定。2013年公司期间费率9.10%，同比增0.60个百分点。各项费用率稳定，销售、管理、财务费用率同比变动幅度分别为0.94、-0.02、-0.31个百分点。