事件：
    公司4 月14 日晚间发布一季度业绩预告称，预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.6 亿至6 亿元，比上年同期增长95% - 109%，上年同期净利润为2.9 亿元。
    点评：
    公司产品结构不断调节，规模效应亦逐步显现：2013 年1 季度32 寸open cell 面板价格在100 美元左右，今年1 季度同规格面板价格仅有70 多美元，公司在面板价格下跌情况下还能保持利润的大幅增长，主要是由于随着公司产品结构调整，更大尺寸面板、高品质面板和移动类面板产品比例进一步提升，公司抵御市场波动能力显著加强。另外公司2014 年在规模不断扩大的基础上，实施精益管理，一季度各产线在原材料成本下降、各产线间协同配合等方面成效显著，整体盈利力得到进一步提升。
    2014 年面板行业供需好转：2013 年全球大尺寸面板需求约为1.28 亿平米，其中液晶电视用约为9000 万平米。每一条90K/月的面板产线投产，对全球供给影响约为3%。但我们注意到从2012 年开始，液晶电视尺寸每年平均增加一寸，2013 年平均38-39 寸，2014 年预计达到40 寸以上。每增加一寸，电视面板需求增加约5%，差不多刚好消耗一条8.5 代线产能，除此之外，高清化对面板的消耗也在增加，考虑到2014年只有京东方合肥30K/月及其他少数的产能增加，我们判断2014 年会是面板供需有所好转的一年，面板价格经过下跌已来到较低水平，今年有望企稳或小幅反弹。
    大陆面板地位逐步加强，国产化比例将会逐步提高：对国内液晶显示行业而言，每年液晶电视面板的需求约8000 万片（其中国内液晶电视销量约4500 万，大陆代工电视约3500 万），目前约60%进口，国产化比例已从2011 年5%以下提升到目前40%以上，我们判断随着国内面板产线的陆续投建，国产化比例将会进一步提高。国内电视厂商采购国内面板的意愿较强，我们看好国产化比例进一步提高的趋势。而上游材料包括玻璃基板及液晶等受益大陆面板全球地位加强也有望迎来国产化的趋势。
    盈利预测及投资评级：综合考虑行业供需改善以及京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景，我们维持公司“增持”评级，2013-2015 年净利润为23.1、33.8、43 亿元，摊薄后EPS 为0.066、0.096 和0.122 元。
    风险提示：行业景气度不及预期；价格跌幅超出预期。