公司14日公告：公司与扬州阿波罗股东签订《股权转让协议》，收购扬州阿波罗100%股权。我们认为，收购阿波罗有助公司进一步提升产能规模，同时完善华东产能布局和海外出口渠道；公司充分受益行业增长和政府治理带来的发展机遇，市场份额有望持续提升，14年股权激励+并购使业绩快速增长确定性高，我们上调14/15年EPS至0.84/1.02元，对应PE仅14/11倍，维持"强烈推荐"。    
    投资要点：     
    并购扬州阿波罗基本落地。公司与扬州阿波罗股东签订《股权转让协议》，收购阿波罗100%股权。扬州阿波罗拥有铅酸电池设计产能300万只，地处华东，主要针对出口市场，下游客户包括卡特彼勒、江淮、吉利等国内外主机厂。公司收购阿波罗，将有效扩充产能规模，拓展出口渠道。 
    并购将加快14年业绩增长。政府治理小产能有利龙头企业提升市场分额，公司全国产能布局释放，产能将接近2000万kVAh，现有产能顺利达产将实现业绩增长25%的行权条件。并购阿波罗将为公司增加300万只产能，并表后将大约增厚14年收入6亿，净利0.6亿（按并表7-8个月计算，利润水平同本部估算，业绩增速达到35+%）。 
    进军再生铅与混合动力电池领域，开辟增长新空间。公司规划再生铅业务有望在近期投产使用，降低新铅依赖度，提升综合毛利率2~3个百分点（吨铅成本低5%，增值税返还50%）；新增混合动力电池生产线，紧跟整车发展方向，为未来抢占市场建立先发优势。 
    投资建议：我们假设阿波罗由5月开始并表，预计公司14-16年实现收入63.7、80.49和97.33亿元，归属于母公司净利润为7.20、8.69和10.73亿元，14-16年EPS为0.84、1.02和1.26元。公司14年股权激励+并购使业绩快速增长确定性高，我们给予14年18倍估值，目标价15元，维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示：汽车行业低迷，政府治理放松，原材料价格大幅变化