一、 事件概述
    公司今日发布2013 年年报，实现营业收入44.23 亿，同比增长26.68%，实现营业利润7.99 亿，同比增长40.78%，实现归属公司股东净利润7.7 亿，同比增长35.44%，实现扣除非经常性损益后净利润7.62，同比增长34.74%，经营活动现金流量净额3.14亿，同比增长88.91%。利润分配方案拟10 股转增10 股派红利2 元。
    二、 分析与判断
    内生增长强劲，盈利质量提升
    报告期内，公司内生增长强劲，签订项目总额48.87 亿，同比增长23.13%，业绩增速符合市场预期。公司在保持业务高增长的同时，收入结构不断优化，盈利质量大幅提升，技术服务业务收入同比增长41.78%，自制软件业务收入同比增长73.96%，高附加值业务比例不断提升。公司将继续保持内生和外延并举的发展战略，有望维持高增长态势。
    业务结构优化，毛利率提升
    公司独立研发的软件和硬件产品推广情况良好，业务结构不断优化，公司2013 年整体毛利率为33.97%，比去年同期提升2.63 个百分点。销售费用率为14.73%，相比于去年同期14.24%基本持平，体现了公司良好的经营管理能力，保持收入和费用的基本同步。
    智慧城市业务将有良好表现
    今年以来，公司在智慧城市领域捷报频传，先后拿下前海、永川等地的大型智慧城市项目。未来，公司将继续加大智慧城市推进力度，使智慧城市建设成为公司今年工作的重点。我们认为，公司作为国内领先的软件及系统集成服务商，有望成为智慧城市建设中的领军企业，全面受益于智慧城市建设浪潮，加快成长步伐。
    布局医疗、金融云，转型打开估值空间
    1）公司通过医疗云的方式向基层医院进行拓展，并将商业模式延伸至“2C”。公司2014 年2 月与东华合创科技股份已经成立健康宝软件股份有限公司。健康宝公司的成立意味着东华将加大“2C”端的医疗信息化服务，目前公司已经积极申请互联网支付牌照，将为医院、患者和医疗保险机构搭建互联互通平台，提供例如异地医保结算、网上诊所等互联网医疗信息服务；2）公司针对中小村镇银行采取的也是云模式。目前公司已经签约村镇银行50 多家，每家收费年收费50 万。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司内生和外延的持续增长，并且在医疗、金融云的转型打开估值空间。预计2014/2015 年EPS 分别为1.54、2.08 元，对应动态市盈率分别为28x、21x。继续维持“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示：
    （1） 宏观经济下行使得下游行业投入放缓；（2）宏观经济下行导致回款较慢。