1 季度基本面表现强劲，预计业绩好于预期
    尽管1 季度属于水泥行业的传统淡季，但是华东和华南地区的水泥价格回调幅度并不大，终端价格平均下跌了20-30 元/吨。考虑到煤炭价格下跌带来的成本下降，我们预计海螺水泥1 季度的吨毛利维持在90 元/吨左右，比去年同期高35 元左右。因此，我们预计1 季度业绩将同比翻番。
    2 季度开局良好，上调吨毛利和销量的假设、上调盈利预测
    考虑到4 月份水泥价格已经开始上涨，整体供需形势比我们之前的预期要好，我们将公司水泥销量和价格均上调2%，2014/15/16 年吨毛利相应上调了11%/12%/11%。我们将2014/15/16 的EPS 从之前的2.16/2.37/2.54 元 上调至2.35/2.54/2.72 元。
    相对港股折价显著，有望受益于沪港股市互通
    目前海螺A 股相对于港股有25%的折价，我们认为从港股高估值可见海外投资者对于海螺水泥质地的认可。如果沪港股市互通，A 股海螺水泥的估值有望面临大幅重估。
    估值：上调目标价至24.70 元，重申“买入”评级
    我们继续给予公司2014 年10.5XPE，得到公司新目标价24.70 元（原23.01元）。我们认为沪港股市互通、水泥价格的进一步上涨将是股价继续上行的催化剂，重申“买入”评级。