业绩持续快速增长，电商表现突出
    公司13 年全年实现营业收入26.54 亿，同比增长35.21%；实现净利润3.86 亿元，同比增长43.87%；EPS 为1.51 元，与业绩快报披露的情况差异不大。其中，线下渠道整体实现了同比30%的增长，市场份额不断提升；线上渠道快速增长，电商全年增长140%。14 年一季度收入预期同比增长30%-50%，净利润同比增长30%-50%，表现出持续良好的成长性。
    市占率持续提升，龙头优势扩大
    从中怡康监测的数据来看，公司油烟机13 年零售量市场占有率15.54%、零售额市场占有率22.69%，保持行业第一；同时，与行业第二名方太的优势地位加大，龙头地位更加稳固。14 年1 月，中怡康监测统计中显示老板品牌销售量超越方太32%，金额超越方太18%。究其根本原因，产品改进、团队激励体系优于同行是非常重要的因素。
    盈利能力持续提升，开始布局智能厨电
    近几年来，公司收入持续增长，并呈现加速的趋势；历年的净利润增速均快于收入增速，净利润率不断提高，2013 年净利率水平达到14.6%，表明公司的盈利能力持续提升。公司盈利能力提升的主要来源：费用控制能力提升、电商带动盈利能力的提升。
    适应智能家居的发展，公司新推出尊朗系列2 款油烟机，带有液晶显示屏，实现传统烟机控制功能外还能实现菜谱定制、在线购物、广告精确推送等，盈利模式有望发生变革。在烤箱产品上，公司也将进一步推出优化的智能厨电产品。
    风险提示
    房屋销售波动带给公司的估值压力。
    高成长可持续，维持“推荐”评级
    公司提出未来三个目标：未来3 年实现30%的复合增长，同时油烟机市场占有率达到30%、收入超越竞争对手30%。我们认为，公司凭借良好的激励体系、高端品牌影响力和产品竞争力，具备进一步提升市场份额和产品均价的趋势，实现公司未来年复合增速30%或更高的目标确定性非常高。预期公司14/15/16年EPS 分别为2.10/2.81/3.62 元，维持“推荐”评级。