事件
    公司公布2013 年报：2013 年公司实现营业收入26.54 亿元，同比增长35.21%；归属于母公司所有者的净利润3.86 亿元，同比增长43.9%，报告期内，实现基本每股收益1.51 元。
    投资要点
    全年收入增35%，网购持续高增长。公司全年实现收入26.54 亿元，增长35.21%，其中第四季度单季度实现收入8.3 亿元，同比增长30%。其中网购渠道持续实现高增长，同比增速在140%；名气品牌增长70%左右。我们认为公司未来在多渠道和多品牌拓展的战略下，能够进一步整合分散的厨电市场，实现超越行业的收入增长。
    盈利能力提升，13 年净利率达14.2%。公司全年毛利率提升达54.4%，同比提升0.86%，其中第四季度单季度净利率高达17.9%，销售费用率、管理费用率分别下降0.45%及0.34%，导致全年盈利能力得到提升。考虑到公司未来毛利率较高的网购渠道的占比有望进一步提升，加上新品带来的产品结构改善，公司未来的盈利能力有望维持小幅稳步提升的态势。
    增长逻辑清晰，高端厨电龙头地位稳固。公司作为中高端的厨电龙头企业，增长逻辑清晰，即依靠新渠道、新品牌整合仍分散的厨电市场，并且由于公司定位于中高端，需要维持稳定的价格体系和品牌形象，增长迅速的新兴渠道又具有较强的盈利能力，因此公司能够在整合市场的同时，维持较为稳定的盈利能力。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为2.07、2.73、3.47 元，参考可比公司相对估值水平，给于公司2014 年24 倍PE 的估值，对应目标价49.68元，维持公司买入评级。