发布2013 年年报，全年实现扣非后EPS0.58 元
    公司发布2013 年年报，2013 年实现营业收入4.63 亿元，扣非后净利润9.24 亿元，分别同比增长22%、7%，利润增速慢于收入增速主要原因在于公司子公司杭州口腔医院开设新总部，自2013 年9 月起每年新增租金约3250 万元。公司全年实现扣非后EPS0.58 元，比我们的预期略低。
    口腔医疗：三大核心医院增长平稳，数字口腔加速业务升级
    公司口腔业务增长平稳，三大医院杭口、宁口、昆口13 年营业收入分别同比增长23%、11%、31%，宁口、昆口已经度过搬迁后的培育期，未来有望快速增长。杭口方面，新总院正在建设中，我们预计下半年将开始营业，医院上半年将承担装修等费用，一定程度上会造成业绩承压。值得关注的是，公司14 年将加速医疗技术升级，大力推广数字口腔服务，我们认为数字口腔业务不仅将进一步提升公司口腔业务的盈利，更有望提升公司估值水平。
    辅助生殖业务稳步推进，有望逐步介入其他专科医疗领域
    公司辅助生殖业务与波恩合作进展顺利，昆明生殖中心已经进入装修阶段，重庆生殖中心也在积极筹备中。我们预计昆明、重庆两家辅助生殖中心有望年内取得试运营牌照，公司品牌过硬，技术优势突出，预计试运营期间每家生殖中心将完成手术400 例左右，取得正式牌照后手术量有望快速上升至每年2000 例以上。此外，公司对其他医疗服务领域积极关注，或将通过培养孵化方式，逐步介入其他专科医疗领域。
    估值：目标价55 元，维持“买入”评级
    我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.75/1.04/1.25 元，根据瑞银VCAM（WACC8.3%）得到目标价55 元，维持“买入”评级。