公司业绩与快报一致
    公司2013 年实现收入5.68 亿，同比增长9.5%，净利润2.08 亿，同比增长23.4%，每股收益0.80 元，经营性现金流1.95 亿，与净利润基本一致。公司毛利率逐季提高至56.29%，同比提升4.34%，净利率36.65%，同比提升4.11%。
    高毛利率的CT 设备逐步放量，杂粮色选机品类进一步丰富
    公司在山东、安徽、福建等省份已打开口腔CT 市场，全年销售61 台，同时已完成15 个省市布点工作，有望进一步带动销售的快速增长。X 射线异物检测设备收入3173 万，其中轮胎检测设备贡献收入约2000 万，我们预计轮胎机14 年收入增幅超过100%。杂粮色选机品类进一步丰富，我们预计玉米色选机将成为亮点，带动杂粮色选机业务收入大幅增长。而杂粮色选机、口腔CT 及X 射线异物检测设备毛利率均高于60%，我们相信这将带动公司综合毛利率及净利率进一步提升。
    基于光电信号识别与图像重建的平台型公司，产品储备丰富
    从目前技术储备看，公司已完成重金属、农药残留物以及以黄曲霉为代表的毒素检测设备研发。在全社会对食品安全问题日益重视的背景下，公司相关设备有望迎来高速增长。而CBCT 销售网络的形成，应会将有助于公司进一步布局种植牙产业链，打开成长空间。我们认为，2014 年是公司业绩加速增长年，新产品的放量有望带来业绩超预期增长。
    估值：维持“买入”评级，目标价55 元
    我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型得到 55 元目标价（WACC 为9.3%），对应13-15 年P/E 估值分别为69x/52x/40x。