事件：美亚光电2014 年4 月8 日晚发布年报显示，公司2013 年实现营业收入5.68亿元，同比增长9.54%；归属于上市公司股东净利润2.08 亿元，同比增长23.39%，EPS0.8 元，每10 股派发现金红利3.00 元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3 股。
    业绩符合预期，得益于新业务的大力拓展。公司传统业务色选机实现营业收入5.06亿元，同比增长1.26%，低于预期，其原因是2013 年公司重点营销轮胎检测机和牙科CBCT 机以及色选机海外市场的拓展，国内色选机市场销售低于预期，导致色选机整体销售低于预期；但是，公司在新业务领域获得较大突破， X射线工业检测机实现营业收入3173.2 万元，同比增长292%；牙科CBCT 机实现营业收入2212.8 万元，同比增长1817.78%，同时毛利率也提升了24.39 个百分点，使得公司业绩有较大幅度的提升。
    高附加值产品将继续推动公司利润增长。2013 年，公司综合毛利率提升4.34 个百分点达56.3%，毛利较大幅度提升主要得益于高附加值产品的销售。公司未来将继续扩大X 射线检测机、牙科CBCT 机以及杂粮色选机等高附加值产品的销售，优化产品结构，确保利润稳定增长。随着2014 年新的《食品安全法》修订并颁布实施，光电检测及分选设备的普及率将大幅提高，过去普及率较低的杂粮色选机将会得到快速发展，成为色选机新的增长点；国内牙科CBCT 机正从市场培育期开始慢慢进入快速成长期，美亚光电的牙科CBCT 机已达国际先进水平，可以实现进口替代，将充分受益国内牙科的发展；X射线工业轮胎检测机逐渐在与国外品牌角力过程占据主动，市场竞争力逐步提升，成为公司三大核心产品之一和新的利润增长点。
    展望2014：紧紧围绕公司发展战略，确保业绩稳定快速增长。公司公告，2014 年Q1 业绩同比增长50%-80%，业绩大幅增长也验证了我们其前的判断：1）杂粮色选机得到进一步的普及，特别是小麦和玉米色选机；2）海外市场特别是东南亚市场渠道构建获得收获；3）工业轮胎检测机和CBCT 机继续保持高增长。
    维持“增持”评级。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.02 元、1.27 元和1.54元，对应的PE 分别为39.23X、31.41X 和25.91X。公司是国内色选机行业龙头，在光学识别和软件控制方面具有很强的核心优势，并积极通过自身优势向多领域拓展，我们继续看好公司依托某一技术优势逐步拓展新领域的发展模式，维持“增持”评级。
    风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑超预期；新业务领域拓展受阻。