事 项
    公司公布13 年年报及14 年1 季度业绩预告：13 年营业收入140.86 亿，同比增长84.15%，实现归属于上市公司股东净利13.49 亿，同比增长62.49%，基本每股收益0.91 元，拟每10 股派现2.70 元（含税）。14 年1 季度实现归属于上市公司股东净利6.6-7.2 亿，同增186.43%-212.47%，折合EPS 0.43-0.47 元。
    主要观点
    1、业绩大幅增长，得益于主要产品量价齐升
    公司业绩大幅增长，符合市场预期。按照定期报告数据测算，公司13 年1-4季度的业绩分别为0.16、0.22、0.24、0.29 元/股，而14 年1 季度为0.43-0.47元/股，业绩趋势向好主要得益于产品量价齐升。
    公司整体染料和中间体的销量分别从12 年的15.85 万吨和6.89 万吨提高至13年的24.89 万吨和9.10 万吨，单价分别从12 年的1.78 万/吨和1.56 万/吨提高至13 年的3.15 万/吨和1.71 万/吨。受益于价格上涨，染料和中间体毛利率分别从12 年的23.56%和26.62%提高至13 年的34.82%和34.80%。14 年1 季度业绩环比增长47%-61%主要得益于产品量价齐升态势延续。
    2、环保趋严下，染料价格上涨趋势有望延续
    环保趋严下染料行业供给收缩，行业整体集中度不断提高。春节过后，下游印染行业逐渐步入旺季，在产品供不应求的背景下，3 月30 日浙江龙盛分散染料普涨3000 元/吨，目前分散染料市场价约为4.1-4.2 万/吨，而活性染料市场价约为4.2-4.5 万/吨。下游印染厂顺势提高印染加工费：绍兴和萧山两地印染协会在3 月底进行了二次染费的调整，幅度在15%-20%，吴江印染协会建议从4月起进行适当的提价。
    目前公司染料的国内总产能约21-22 万吨，其中分散染料产能约为15 万吨，基于行业龙头地位且手握专利权，公司价格控制力很强。在环保趋严及下游印染顺势传导价格的背景下，预计染料价格上涨趋势有望延续，龙头企业最先受益。
    3、中间体完善产业链的同时强化了对染料的价格掌控力
    环保因素和较好的需求使H 酸（活性染料的中间体）目前供应非常紧张，部分厂家已无力新接订单，H 酸市场价已暴涨至约12 万/吨（年初约8 万/吨）；而作为分散染料的主要中间体，间苯二胺和间苯二酚的价格也有一定程度上涨。
    公司现有H 酸产能约8000 吨/年，间苯二胺和间苯二酚的产能分别约为7 万吨/年和4 万吨/年，间苯二胺和间苯二酚的市场占有率均超过70%。产业链一体化带来了成本和环保优势，且通过中间体强化了对染料的价格掌控力。