事件：
    首航节能3 月26 日晚间发布公告称，公司、公司控股子公司广东
    东北电力工程设计有限公司、河北省电力勘测设计研究院共同组成
    联合体与内蒙古东源科技有限公司签订《内蒙古东源科技有限公司
    2× 330MW 自备电厂项目工程EPC 总承包协议》，合同约定公司联合总承包东源科技拟建设的2× 330MW 自备电厂项目。合同总价预计为22 亿元至29 亿元之间。
    主要观点：
    1．电站总包订单落地，公司由单一电站空冷设备供应商向电站综合服务商战略转型落实。
    公司与东源科技2
    330MW 机组EPC 项目的签订意味着我们曾经提及的“公司未来三极发展拓展公司业务空间”其中的向电站综合服务商战略转型的落实。由于公司目前业绩主要依靠电站空冷系统，存在收入来源单一的问题，容易受市场波动影响。本次电站EPC 总承包使公司的电站总承包业务取得实质性进展，对公司未来的业绩具有良好的提升作用。公司将进一步开拓电站总承包业务，使电站总承包成为公司的另一重要支柱业务。
    2、电站总包项目金额是电站空冷系统的数十倍，未来三年电站总包分项业务有望逐年翻倍。
    按照一个2
    33 万千瓦的空冷电站来看，如果只供应电站空冷设备，大致的金额在1-1.5 亿左右，一个2
    33 万千瓦空冷电站总包，金额在25 亿左右，是单独电站空冷设备金额的20 倍左右。电站总包项目的获取将有望大幅提升公司未来的盈利，我们估算按照公司未来两年每年获得1-2 个电站总包项目估算，考虑到电站总包项目确认周期在2 年左右的特征，未来三年电站总包收入和利润有望呈现逐年翻倍的特征。
    从公司电站总包的盈利来看，公司这次签订的项目有望给公司带来2.5 亿左右的净利润贡献。公司在电站总包业务的开拓和保持较高盈利水平上具备先天的产业配套优势：（1）公司可以综合供应和配套电站所需的空冷系统、膨胀节、阀门等产品，将有望在电站建
    设中大幅节约成本。（2）公司具备良好的成本控制能力，同时公司收购上海鹰吉数字技术有限公司立足于数字化设计，目前公司已经完成部分不同型号汽轮机、锅炉产品的数字化设计，这些设计将有望运用到公司后续的电站总包业务中，数字化设计的推进有望大幅降低电站建设的成本和电站建设时间。
    3、火电站建设西移和产业转移释放大量空冷电站市场，公司良好的电站空冷技术和客户基础支撑公司总包业务持续放量。
    多个因素催生我国火电站将主要集中于西北部建设。（1）中东部环境冗余度极差，大量火电站向西北部转移。（2）高耗能产业只有向更接近低价能源的地方转移才能获取比较大的成本优势，催生大量西北部自备电厂建设。（3）特高压建设将推动五大发电集团送电端坑口电厂的建设，单条特高压线路基本配臵近1000万千瓦的装机（哈密-郑州配套980 万千瓦，准东-华东配套1200 万千瓦）。西北部地区缺水，这些地区电站的建设将要求绝大部分使用电站空冷系统。
    对于电站空冷系统我们有别于市场的两个观点：（1）电站空冷处于稳步上升期，单年火电站建设规模下降与电站空冷市场空间上升形成鲜明对比。据不完全统计，2012 年火电新增装机规模为5065 万千瓦，当年电站空冷招标市场不完全统计在30 亿左右（主要由于换届影响大批项目缓建），2013 年火电新增装机规模在3650 万千瓦，但是当年的电站空冷招标市场不完全统计在50 多亿。（2）电站空冷市场具备较强的客户粘性。
    由于电站建设业主对能否满发、成本控制以及电站稳定运行和安全的要求较高，因此如果在一期的项目中获得业主的肯定，那么在后续多期的项目中业主对设备供应方的选择依然会倾向于一期的供应商。因此，在这个行业能处于龙头企业的公司将具备后续持续获得项目的优势。
    首航节能作为国内最大的电站空冷设备供应商，2013 年估计公司全年新增订单的市场占比超过40%。公司良好的电站空冷技术和供货基础以及依托这些建立的客户关系，将对公司未来电站总包业务的持续获取提供强有力的支撑。
    4、电站总包项目的执行将推动下属广东东北电力工程设计公司获得甲级资质，有望成为国内第二家获得甲级资质的设计院，甲级资质的获取将推动公司对外设计业务的发展壮大。
    公司电站总包项