13 年业绩同比回落99%，扣非后小幅亏损
    公司13 年实现净利润0.1 亿元，同比回落98.9%，折合每股收益0.01 元；扣非后公司13 年实现净利润为-1.8 亿元，折合每股收益-0.07 元，其中非经常损益主要来自于处臵刘庄臵业利得（1.1 亿元）和政府补助（7198 万元）。公司单季度EPS 分别为0.04 元、0.01 元、-0.06 元和0.02 元。
    13 年商品煤均价同比下滑7%，成本上涨7%   公司13 年原煤产量1990 万吨，同比增长4.6%，实现销量1709 万吨， 同比增长4.4%。由于口孜东矿过断层、刘庄煤矿采面地面搬迁等影响，公司13 年未能完成产销计划（原煤产量 2087 万吨，商品煤产量 1786 万吨）。
    13 年公司商品煤均价425 元/吨，同比回落86 元/吨或17%。商品煤成本369 元/吨，同比增长26 元/吨或7.5%，增量主要来自材料(+5 元/吨)、人工(+10 元/吨)、塌陷费(+6 元/吨)、折旧(+5 元/吨)；减量主要为安全费用(-5 元/吨)。 
    公司在建煤电气项目较多，短期盈利改善空间不大   
    公司现有新集一矿（390 万吨）、二矿（290 万吨）、三矿（75 万吨）、刘庄煤矿（1140 万吨）和口孜东矿（500 万吨）五对在产矿井，核定产能2735 万吨。在建矿：杨村矿（500 万吨）和板集矿（300 万吨）。在建电厂有：板集电厂（45%，200 万千瓦）和刘庄电厂（50%，400 万千瓦）。另外拟建40 亿立方米的煤制天然气。 板集矿目前正在开展巷道清淤、修复工作。原计划于2014 年投产，但由于地质条件复杂、巷道清淤修复工作量较大，公司目前预计投产时间将延后至2016 年。 
   预计2014-16 年EPS-0.05 元、-0.03 元和0.00 元   公司所在区域开采成本偏高，价格受到海进江煤炭的制约，改善弹性不大。维持"持有"评级。
    风险提示 行业需求加速恶化，煤价超预期下跌。