EAS 业务增长稳健，RFID 业务增长迅猛   中瑞思创发布2013 年年报：实现营业收入4.25 亿元，同比增长27.13%；实现归属上市股东的净利润8579.56 万元，同比增长20.56%；实现每股收益0.51 元，加权平均的ROE 为7.41%。其中，EAS 业务实现收入3.95 亿元，同比增长21.93%；RFID 业务增速迅猛，实现收入1995 万元，同比增长124.20%。另外，公司预计2014 年一季度业绩同比增长0-10%。  
    内销业务快速发展，外销业务稳定增长   分区域看，由于国内销售网络的建设完善，2013 年内销业务实现收入4195 万元，同比增长86.85%；国外销售收入3.73 亿元，同比增长20%，持续保持稳健增长。  
    RFID 业务获得多方面突破，将成为公司收入的重要增长点   2013 年公司RFID 业务实现了天线、柔性抗金属标签、NFC 技术等5 项技术的零突破；思创汇联已经成功开拓电力、铁路、车辆管理等行业的标签项目；上海绿泰、思创宣道、思创里德在RFID 不同应用领域取得进展；上扬无线产能逐步释放；因此，我们判断RFID 业务将持续高增长，成为公司业务的重要增长极。  
    加速并购整合，增强主业的竞争力   进入2014 年，公司明显加快的并购步伐：1 月份公司以不超过1428 万美元的价格收购智利知名零售业安防智能解决方案服务商GL51%的股权；2 月公司出资6100 万与其他股东设立上海瑞章收购全球RFID 芯片巨头美国意联科技的部分股权。公司未来会持续通过围绕主业的并购整合，加速产业布局，增强公司的竞争力。  
    风险提示   零售行业波动风险；新业务开拓的不确定性。  
    维持"推荐"评级   我们预计公司2014/2015/2016，EPS 分别为0.82/1.08/1.45 元，当前股价为23.85 元，对应的PE 为29.1/22.2/16.5 倍。考虑到RFID 业务成长的广阔空间， 以及公司未来将持续并购预期，我们维持公司"推荐"评级