营业收入、净利润大幅下滑。2013 年公司实现营业总收入80,934.97万元，同比下降56.29%；净利润-5,590.20 万元，同比下降1,015.53%，EPS 为-0.38 元。业绩同比大幅下滑，一是行业持续不景气，公司坚定裁撤子公司、缩减规模，沥青业务收入、盈利大幅下滑；二是计提了应收、预付、商誉减值准备合计3167.87 万元；三是锂矿因重新规划采矿区域和受扩产及天气影响，产、销量同比下降
    坚定推进转型，夯实业绩基础。一是抓紧融达锂业二期建设，预计2014 年底可完成，年采选原矿由24 万吨提升至105 万吨；二是抓紧甘眉工业园区2.2 万吨锂盐项目建设，深化锂业产业链布局；三是抓住国家油品改革的契机，利用现有渠道，开辟给地炼厂供应原料和成品销售业务。
    业绩拐点在2015 年，短期盈利难改善。2015 年融达锂业二期项目投产，预计可贡献净利1 亿元，加上2015 年甘眉工业园氢氧化锂产能逐步投产，锂电产业链的布局将逐渐夯实业绩。但2014 年沥青主业继续承压，存在进一步资产减值准备可能（2013 年末应收账款余额仍有2.6 亿），且资金紧张、财务压力较大，盈利难改善。
    投资建议：维持12 个月目标价15.38 元，下调评级至”增持-A”。
    我们预计公司2014-2016 年EPS 分别0.04 元、0.95 元和1.05 元，给予12 个月目标价15.38 元，下调评级至“增持-A”。
    风险提示：1)甲基卡二期项目建设延缓；2）储能设备、电动汽车市场未能爆发；3)经济下滑，工业碳酸锂需求大幅减少