本报告导读：    
    路翔股份公告矿产含量数据，公司拥有探矿权区域锂辉石含量喜人，将对公司价值产生较大贡献。     
    事件：   
    公司1月4日晚间于深交所公告公司控股子公司融达锂业收到了四川省矿产资源储量评审中心签发的《评审意见书》。该公告书认定甲基卡锂辉石134号矿床的地质研究已经达到了勘探阶段的要求。
    甲基卡134号脉深部矿产资源储量包括原采矿权内氧化锂储量7.72万吨，新增探矿权内氧化锂33.51万吨。此外还有氧化铍、氧化铌、氧化钽等矿物资源。目前现有采选厂只利用其中的氧化锂资源，其他资源将先进入尾矿收集，待回收条件成熟再加以利用。      
    评论：
    原采矿权范围的锂矿早在2009年下半年路翔股份收购融达锂业公司时候已经披露，经过两年的时间和市场的一波炒作，其影响已经被市场消化。此次利好主要来自于新增探矿权内的氧化锂储量。公司目前矿石采选能力为24万吨/年，储采比约为21年。加上此次探矿权区域内储量，储采比可高达121年。不过有色金属采选通常建设周期较长，此次探矿权区域内的矿石要对公司盈利产生重大贡献，仍需要3-5年时间。
    目前河南巩义6%锂辉石市场价格约为2800元/吨。如果按照锂辉石35%的毛利率计算，路翔股份探明锂矿石储量采矿权和探矿权的税后价值之和为14.2亿元。
    矿山内的铌和钽金属也具有一定价值，如按照50%铌钽矿石价格为40万元/吨计算，钽和铌矿石的税后价值在1.5亿元左右。
    公司的远期目标是成为拥有锂矿石采选-基础锂盐-锂电材料整套产业链的新材料公司。公司控股子公司融达锂业投资1000万元成立的甘孜呷基卡锂电材料公司已经通过发改委审批，正在进行前期建设工作，预计可于2014年投产。暂不对其进行估值。
    公司沥青业务受基建投资增速下降影响景气下行，利润有所下滑，目前处于周期低谷。参考可比公司国创高新，我们给予公司沥青业务2.8倍PB估值，得出沥青业务价值为5.4亿元。
    我们按照分部估值法，将公司各部价值加和得到21.0亿元，对应股价为17.30元，相对目前股价仍然有20%的涨幅。
    风险提示：公司尚未取得新增锂矿区域采矿权，未来仍需缴纳探矿权价款后才可申请办理采矿权；锂矿开采对公司资金投入要求较高，目前公司负债率较高，锂矿项目又将耗费大量资金，未来有可能在二级市场大量融资。