2013 年业绩符合我们预期，略超市场预期
    公司发布业绩快报，2013 年营业总收入865 亿元，同比增长8.3%，归属于上市公司股东的净利润41.4 亿元，同比增长26.8%，每股收益1.52 元，符合我们预期，略超市场预期（1.49 元）。由此推算第4 季度营收同比增长3.6%，净利润同比增长33.3%，收入增速放缓但净利润增速加快。
    空调和渠道业务推动收入增长，冰洗有压力
    4 季度公司空调收入继续保持40%左右的增长，产业在线显示海尔空调今年1-2 月销量增长19%，我们认为随着公司空调新品推出、运营提升和渠道扩张，空调业务仍将维持较快增长。渠道业务产品开拓得力，物流快速增长。4季度收入增速放缓我们认为主要受冰洗拖累，由于城乡居民冰洗普及率已经较高，我们预计冰洗行业需求减弱可能将继续影响海尔收入增速。同时零部件关联交易减少也影响收入增速，但对公司治理改善有利。
    智能战略继续推进，新品推出加快提升盈利
    公司在上海家博会期间发布优家智慧生活家居系统，3 月21 日空气盒子开始首轮预售，定价不高（299 元）应有助销售。去年下半年以来海尔新品推出较多，拉升4 季度净利率水平，随着公司智能战略相继落实到新产品上，我们预计毛利率有望继续上升，同时关联采购减少也有助改善盈利能力。
    估值：重申“买入”评级，目标价24 元
    我们维持公司2014-15 年1.81/2.21 元的EPS 预测，基于瑞银VCAM 现金流贴现模型（WACC 假设10.9%），维持24.0 元的目标价。公司近期股价有所调整，我们认为投资逻辑并未变化，重申“买入”评级。