近期公司股价出现了大幅回调，经过对公司的调研，我们认为虽然今年公司的增速在去年高基数的基础上有所放缓，但是LNG 装备正处于成长期，公司LNG 产品链正在延伸，北美市场正在布局，并购战略与物联网战略稳步推进。本报告针对市场主要的分歧进行分析，坚定LNG 装备向好的判断，回调正是买入时机。
    一、短期LNG 气瓶增速放缓，但前景依然乐观
    1、富瑞气瓶销量今年仍有 30%增长，行业则更高市场分歧之一：重卡需求不振，富瑞气瓶会不会有增长？
    富瑞特装和中集圣达因LNG 气瓶去年及今年一季度的销售情况：（1）富瑞特装去年销售4.5 万只LNG 气瓶，其中一半配套重卡，一半配套客车，目前公司单班的产能是6 万只，2014 年一季度预计LNG 气瓶实现销售8000-9000 只，同比增长20%左右，其中公交车气瓶占65%左右，重卡气瓶需求不振，一方面是经济低迷，LNG 重卡经济性下降，另一方面需求旺季在3 月-6 月，2014 年富瑞LNG气瓶的销量目标是6 万只。（2）中集圣达因2013 年销售气瓶2.6 万只，2014年销售目标3.5 万只，目标增长35%,今年一季度，圣达因LNG 气瓶销量略有下降，主要是因为圣达因以重卡市场为主，尚未进入公交车、客车市场，重卡气瓶占比约为70%左右，因此受影响较大。
    从产能规划和今年排产情况来看，富瑞产能仍有富余，这是基于对未来几年LNG应用随着加气站的建设推广的预测。圣达因还计划扩气瓶生产线，但是目前仍处于土地平整阶段，未来的产能也要达到12 万只。虽然行业进入者增加，竞争加剧，但是行业内其它小企业在规模、技术、服务方面越来越不具有优势，以张家港的5 家气瓶生产企业来看，除了富瑞和圣达因其它几家小企业春节后开工情况均不佳。
    从各整车厂对LNG 重卡的计划来看，2014 年增长50%以上。2013 年国内天然气重卡销量约为3 万辆左右，同比增长近80%，对于2014 年，汽车行业专家预测LNG 重卡销售4 万台以上，也有7 万台的乐观预测。从区域来看，2013 年国内天然气重卡销售主要集中在华北、华东、华中以及西北，上述地区占了全国销量的92.76%，随着加气站建设进一步加快，2014 年天然气重卡的主销区域将会进一步扩大，西南、东北、华南地区的天然气重卡市场将实现较快增长。整车企业对2014 年LNG 重卡的规划也是大幅增长，2013 年陕汽天然气重卡11000 辆，今年目标16000；一汽去年7500，今年15000；联合卡车去年1250 辆，今年6000 辆；华菱星马去年1000 台,2014 年销售目标在2000 台左右；福田去年3500台，今年目标5000 台。