事项：富瑞特装公告，2014 年一季报净利润6582-8044 万元，比上年同期增长35%-65%。2014 年第一季度公司非经常性损益对净利润的贡献金额预计为250万元。
    平安观点：
    一季报业绩增幅符合预期
    我们预计公司盈利增长主要来自LNG 装备板块的销量增长，但利润同比增幅较2013 年各个季度显著下降。
    2013 年四个季度净利润同比增速维持在100%左右，主要受益于2013 年LNG气瓶市场需求、LNG 加气站设备的爆发式增长，以及规模化生产推升公司LNG气瓶产品的盈利水平。
    受 2013 年下半年工业用气价格上涨的冲击，公司三季度订单回落，年末有所恢复，但2014 年LNG 气瓶需求量难以延续2009 年以来年均翻倍增长，行业增速预计回落至50%以内。
    预计全年净利润增幅五成左右
    根据行业判断，预计公司LNG 气瓶市场供给结构基本不变，气瓶销售收入增长30%左右；受政府推动影响，LNG 加气站设备有望翻倍增长；LNG 液化装置确认套数预计由去年2 套增加到5 套左右。
    LNG 动力船仍以出口为主，去年交付量少，预计目前仍有多套订单，对应金额数千万元；预计去年再制造发动机销售200 余套，今年预计销售上千套，再加上气瓶后再制造计划收入有望接近1 亿元。
    速必达去年销售低于预期，安全要求影响进度，14 年较难预测。
    公司亮点在油改气、海外市场扩展、并购
    我们估计公司油改气项目实现再制造发动机200 多台销量，但2014 年将放量增长，长期存量重卡油改气将是公司的看点之一。
    公司先后与新奥能源签订战略合作协议、与 Bennett 公司成立合资公司共同开拓海外市场，14 年公司LNG 装备产品将拓展至中东、北美市场，成为公司新的利润增长来源。
    LNG 产业链并购也将成为实现百亿富瑞的有效方式之一。
    维持公司“强烈推荐”投资评级
    LNG 装备需求旺盛，且公司在市场品牌、产品竞争力、产品研发和市场开拓力度等方面形成的综合竞争力，公司业绩仍将维持快速增长，但我们判断公司盈利爆发增长的黄金时期很难在2014 年重现，我们将14/15 年EPS 预测值由2.98/4.44 元下调至2.62/3.63 元，目前股价对应2014 年PE 仅25 倍，维持公司“强烈推荐”评级。