南玻A 公布2013 年年报，业绩符合预期。公司全年实现营收77.34 亿元，同比增长10.57%，归属净利润15.36 亿元，同增459.04%，扣非后净利润6.06 亿元，同增421.94%，EPS 0.74 元，ROE 20.52%。
    分业务来看，平板玻璃板块业绩大幅反弹：玻璃价格上涨、成本下降使得营收同增21.15%至39.58 亿元，而毛利率同比增加8.36 个百分点至21.57%，贡献了公司主业大部分的增长。工程玻璃平稳增长：工程玻璃营收同增9.53%至28.54 亿元，毛利率同比略减少1.92 个百分点至31.45%，总体表现稳定。太阳能产业景气反转：该板块营收同增15%至9.45 亿元，毛利率同比增加17.23%至13.8%，已经步入正轨。
    此外，显示器件等子公司股权转让及剩余价值重估带来投资收益9.27 亿元。
    我们看好公司主营业务的发展，重申2014 年主要看点在超薄玻璃与光伏业务：（1） 河北超薄盈利符合预期，宜昌超薄整装待发。河北视窗去年实现1.82 亿元收入，4771 万元净利润，净利率26%远高于普通浮法，比如河北南玻营收则为6.05 亿元，净利润4818 万元，而净利率仅约8%。宜昌超薄已经于2014 年2 月点火，我们预计其经过一段调试期后，下半年可看到盈利贡献，而清远高性能超薄线预计在年末投产，届时超薄业务将成新的盈利重心。
    （2） 光伏业务2014 年有望盈利。东莞南玻光伏科技（电池及组件）去年实现营收7.66 亿元，同增32%，实现净利润4133 万元，2012 年亏损2088 万元，今年预计组件销售趋势向好。宜昌多晶硅技改后今年投入运营，预计将扭亏。
    在行业高景气带动下，光伏板块整体盈利弹性较大。
    公司同时公布新的限制性股票激励计划草案，旨在锁定人才、保障主业增长：（1） 该计划惠及面广，锁定优秀人才。公司拟以3.88 元每股价格授予7 名高管及585 名中层、技术、业务骨干9000 万股限制性股票，其中中层骨干授予比例达88.61%，我们认为这将奠定未来三年公司的人才基础。
    （2） 解锁条件合理，保障未来主业增长。主要解锁条件：2014-16 年各年度ROE不低于9%；2014-16 年扣非后净利润较2013 年增长不低于30%/40%/50%，这为主营业务设置了最低预期增长目标。
    预计公司2014-16 年EPS 0.71/0.85/0.92 元，公司主业继续向好，维持“买入”评级。
    主要风险：房地产调控、光伏需求不达预期。