年报摘要：公司13年实现营业总收入6.84亿元，同比增长3.5%，实现营业利润1.41亿万元，同比下降4.99%；公司实现净利润1.25亿元，同比下降3.35%。实现每股收益0.73元。同时发布一季度业绩预告，净利润在净利润2733万元-3208万元之间，同比增长15-35%。
    产品价格下降使得13年营收增幅放缓：公司电容化学品营收同比增长12.39%，但锂电池电解液营收下滑14.88%，使得公司整体营收增幅仅为3.5%。电解液营收下滑主要原因是原料六氟磷酸锂价格下降导致电解液下降影响，以及公司为了降低风险剔除了部分小客户。我们认为14年电解液价格下降幅度有限，而电解液出货量将稳步增长，使得公司今年业绩增长有保障，一季度已开始体现出来。
    毛利率同比小幅下滑：公司主营业务毛利率为34.34%，同比下降1.7%。毛利率下降主要原因是产品售价同比下降明显，而经营成本在规模效益尚未发挥出来的情况下，新增设备投资折旧增加而增加。 随着新能源汽车市场的带动，惠州工厂产能利用率的提升，以及南通工厂的投产，设备折旧带来的影响将被消除，我们预计14年公司主要产品毛利率将维持稳定。
    优质客户体现公司强劲的竞争力：公司四种主要的产品中，主要竞争对手分别为美国Honeywell、美国巴斯夫、日本三菱化学、韩国SK，美国贺利氏等全球顶级企业，主要客户包括Nichicon、Chemi-con、松下（三洋）、三星等优秀企业；从侧面来看，公司的竞争对手和客户无疑均是处于行业领先的地位，从而体现出公司在品质管理方面等具有明显的优势，在行业中的具有明显的竞争力。
    新能源汽车发展直接受益者：海外新能源汽车的发展将带动三星、松下锂电池出货量的增长，这两家企业均为公司重要客户；电解液国产化率已高达80%，国内新能源汽车的发展同样带动需求的增长，公司也将从中受益。
    盈利预测：我们预计公司14-16年每股收益分别为：0.97、1.26、1.53元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车发展低于预期。