盈利“量、质”快速提升，2014 年一季度业绩远超市场预期，确立全年高速增长态势。
    2013 年公司实现营业总收入12.05 亿元，同比增长47.9%；归属于上市股东净利润2.37亿元，同比增长128.6%。公司预计2014 年一季度净利润为7141 万元—7790 万元，同比增长230%-260%；公司2014Q1 业绩超市场预期，主要源于行业的高速成长及公司产品结构的改善。此外，公司2013 年研发费用为8372 万元，资本化率为29%，远低于2011、2012 年63%、47%的研发费用资本化率，盈利质量明显提升。
    股权激励为公司长远发展添动力，行权价格彰显公司信心。公司计划向57 名中层管理人员、核心技术（业务）人员等授予154 万份股票期权，行权价格为120.60 元。
    未来四年行权条件为2014-2017 年净利润增速分别不低于40%、21.4%、17.6%、15%；2014-2017 年净资产收益率分别不低于23%、23.5%、24%、24.5%。本次股权激励使得骨干员工的利益与公司发展的联系更加紧密，如同前两次激励，有望对公司业务发展和长期成本降低产生积极影响。另外，较高的行权价格及较高的资产收益率要求彰显了公司对自身发展的强烈信心。
    竞争壁垒显现，行业寡占格局已成，公司处在快速上升通道。受网络效应、规模效应、技术与服务水平影响，行业门槛逐步提升，强者愈强态势显现。行业前两大厂商蓝汛通信、网宿科技共占据约85%的市场份额，双寡头市场格局已然形成，而且公司发展速度显著快于行业平均水平，处在快速上升期。
    行业高景气有望推动中长期业绩增速保持在50%以上，中移动4G 流量高增长将推动2014 年业绩翻番。我们预测未来3-5 年，受互联网电视的推广、云计算业务普及和4G 业务的拉动，互联网流量增速将保持在40%以上；公司受益于市场份额增加及CDN 渗透率提升，预计整体业绩增长将比流量增速高10%以上。4G 用户的快速增长将带动中国移动网内流量未来两年近200%的高速增长，而CATM代表的CDN 和Cache 技术在各种流量疏导技术中性价比最高，部署速度最快，而且相比给4G 用户带来优质上网体验所蕴含的数千亿收入的潜在价值，中移动支付给CATM 的不到十亿元级别的成本可谓是九牛一毛、“价优物美”。预期网宿科技在中国移动的CATM业务将带动公司整体业绩继续高速增长，尤其是2014 年业绩有望翻番。
    新产品快速推出带来额外增长和巨大的市场空间，未来充分享受移动互联网爆发式增长。
    过去公司CDN 业务集中在“中间一公里”加速，预期一季末打通“中间一公里”和“最后一公里”的移动互联网“APP”加速将上线并大规模推广；面向4G 庞大基站的基站侧加速产品也有望在下半年获得大规模部署，面向最终个人用户的加速和流量节省APP 客户端也有望推出，这些都是不逊于传统CDN 的市场空间，是公司未来持续增长的蓝海，公司在这些领域市场领先。此外，公司在信息安全和云计算技术储备和布局充分。
    风险因素：中国移动4G 用户发展低于预期；CDN 行业非理性价格战。
    盈利预测、估值及投资评级。公司已成为国内最大的专业CDN 厂商且在业内增速领先，龙头溢价明显；目前国内CDN 行业寡占格局已成，对新进入者壁垒高筑，市场空间巨大且增长可持续，一季报已确立全年高速增长态势；随着其不断拓展高毛利的新客户及新业务，其收入及盈利水平皆存在较大的提升空间。维持公司2014-2015 年EPS 预测2.90/4.70 元，新增2016 年预测为7.30 元，鉴于其移动APP 及无线基站加速产品部署时间、详细商业模式未定，尚未纳入业绩测算，未来仍存上调空间；维持目标价174 元及“买入”评级。