公司2013年全年营收12亿，同比增长48%，净利润2.4亿，同比增长129%，略超我们预期。公司内控成效显著，销售费用率同比下降1%，管理费用率在今年公司加大研发投入并大幅减少资本化率（从2012年47%降至29%）的基础上，仅上升1.4%。在公司收入与客户流量挂钩的商业模式下，未来研发费用增速有望低于收入增速，继续提升公司盈利能力。
    在产品与技术方面，公司推出了移动互联网加速和安全云服务等增值产品，升级了CATM、流媒体加速平台，并完成云分发平台接口标准化和与主流云厂商的对接，为后续进一步扩大业务规模打下良好基础。
    整体毛利率提高9%，其中CDN毛利率提高8%。随公司应用加速、移动加速等业务的成熟，毛利率的大幅上扬印证了我们深度报告中关于增值业务能够有效提升公司产品盈利能力的判断。而这仅是开始，与美国CDN龙头Akamai 68%的毛利率相比，公司还有极大提升空间。
    一季度预告净利润同比增长230%~260%，扣除非经常性损益后的净利润预计同比增长188%~218%，位于我们预期的上限。一季度业绩高企将为全年增长奠定良好基础。
    维持“买入”评级。我们在近期深度报告中对于CDN市场规模的预测与另一家巨头蓝汛科技在稍后的公开交流中预测非常相近，在带宽增速赶不上流量增速的现状下，对CDN的需求将长期保持旺盛，公司目前的高增速将可持续。我们上调2014~2016年对应当前股本数的EPS至2.61元、4.13元、6.54元（对应2014年资本公积转增股本实施后的摊薄EPS为1.31元、2.07元、3.23元），复合增速63%。现价对应PEG仅为0.7，市值成长空间依然广阔。
    风险提示
    1、新产品占比提高较慢；2、基数变大，季节波动性影响估值稳定