投资要点
    公司发布2013年报，全年实现营业收入26.33亿元，实现归属上市公司股东净利润3.34亿元，同比分别增长23%、50%；经营活动产生的现金净流量3.14亿元，同比减少4%。分红方案：拟每10股派发现金红利3.50元（含税），送红股2.5股（含税），不以公积金转增股本。
    点评
    ※业绩基本符合市场预期：
    市场预期2013EPS为0.85元，实际0.83元，并且此前公司发布业绩快报，此次业绩也在快报预测范围内。
    ※利润大幅增长缘于原材料价格维持低位、销售费用率下降：
    主要原材料杏仁价格自2012年上半年开始下跌，2013全年计价成本较低，成本占比较高的马口铁价格也维持低位，公司毛利率维持38%高位；三项费用中销售费用下降1.44个百分点，管理费用下降0.81个百分点，期间费用总计下降2.33个百分点，净利率提升2.4个百分点，致利润增幅高出收入增幅，预计2014年原材料仍将维持低位运行。
    ※收入增长缘于郑州新厂产能释放和公司市场开拓：
    郑州新厂原设计产能6万吨，实际产能可达15万吨，一举缓解销售旺季供货紧张形势，解决产能瓶颈；2014年公司大力推进品牌营销，加大广告投入力度；推进渠道建设，理顺价格体系，逐步完善绩效考核分配机制，有力推动了销售业绩提升和费用率下降；预计2014年将扩大销售人员规模以适应市场规模扩长形势，公司“强品牌弱渠道”的形势会进一步改善，为公司业绩增长提供强劲动力。
    ※行业仍处于高速发展期，公司将长期受益：
    含乳及植物蛋白饮料行业是软饮料行业中增速最快的子行业，近些年收入增速保持20%以上，其产品的绿色、营养、健康符合消费发展方向；公司作为细分行业第一品牌将长期受益于行业增长；同时公司也是行业产品标准的主要制定者，有望通过标准制定在竞争中处于更为有利的地位。
    ※盈利预测与评级：
    预计公司2014-2016年净利润增长23%、21%、18%，考虑送红股影响2014-2016年EPS为0.82、0.99、1.17元，维持公司“增持”评级。
    ※风险提示：
    食品安全风险；市场拓展不达预期风险；原材料价格波动风险。