结论与建议：
    江淮13 年净利润劲增85%，尽管轿车表现较弱，但MPV 和商用车的利润贡献依旧良好，SUV 的推出也有收获。14 年公司在乘用车、尤其轿车领域仍面临战略的变动。电动车在政策扶持下有很好的发展空间。
    预计公司2014、15 年EPS 分别为0.862 元和0.994 元，YoY 分别增长21.04%和15.38%。目前2014 年P/E 为11 倍。给予公司持有的投资建议。
    13 年净利YoY+85%，10 派2.2：江淮汽车13 年实现营收336.41 亿元，YoY+15.5%，实现净利润9.17 亿元，YoY+85.4%，EPS 为0.712 元，基本符合预期。其中Q4 单季营收81.6 亿元，YoY+10.4%、QoQ+8.9%，净利润1.7 亿元，YoY+108%、QoQ-22.4%，环比回落主要为Q4 经营费用年底支出较多。江淮13 年受益于新SUV 的销量增长，同时MPV 和卡车的盈利保持良好水平，净利润实现同比快速的增长。
    Q3 毛利率保持增长：全年毛利率为16.25%，YoY 提升1.4 个百分点，为MPV 毛利率始终维持高位、商用车销量增长、同时SUV 销售成规模所带来的提升。13 年公司销售管理费用分别支出20 亿元和16.6 亿元，YoY+12%及26%，为销售规模扩大、研发费用支出增加。
    江淮电动乘用车名不见经传：江淮汽车旗下iEV 系列电动车已经发展到第4 代，2010 年以来累计销量超过5000 辆，3 月起将在上海开始销售，同时正在申请北京的销售许可。iEV4 指导价为16.98 万元，搭载19.2kwh磷酸铁锂电池，匀速60km/h 续航里程为200km，综合耗电量百公里13kwh。
    而其第五代车型计划于14 年下半年上市，届时电池容量将有望增加，续航里程或增至250km。
    14 全年预计销量54 万，YoY+10%：江淮轿车业务目前面临较大的压力，我们认为14 年关注公司的方面应为商用车的上量以及MPV、SUV 的增长，其中SUV 瑞风S5 14 年推出1.5T 配置、加之模具摊销结束，盈利方面将会有所改善，这几块将是公司主要的利润来源；同时轿车的再调整是否能获得成效也至关重要。目前，我们预计公司14 年实现销量为54.5 万辆，YoY+10%左右。
    盈利预期：预计公司2014、15 年营收将分别达到379.40 亿元和428.35亿元，YoY 分别增长12.78%和12.90%；实现净利润分别为11.10 亿元和12.81 亿元，YoY 分别增长21.04%和15.38%；EPS 分别为0.862 元和0.994元。目前2014 年P/E 为11 倍。给予公司持有的投资建议。