事件：公司发布业绩快报。2013 年公司实现收入53.28 亿元，同比增长7.82%；分别实现营业利润、利润总额、归母净利润6.91、6.96、4.70 亿元，分别同比增长8.57%、6.65%、3.18%，对应EPS 0.62 元。
    点评：
    4Q 收入增速环比大幅提升，同比增长23.84%超预期。2013 年公司实现收入53.28 亿元，同比增长7.82%；其中四季度实现收入15.66 亿元，同比增长23.84%，较前三季度2.31%的增速大幅提升，超出此前预期。我们分析，除了营养煲系列产品及西式电器保持了年初以来的较快增长，收入占比高达5 成的食品加工机系列（豆浆机等）增速应该也有明显提升。
    收入结构变化导致毛利率同比略有下滑。由于毛利率相对较低的营养堡系列等产品今年实现约20%的较快增长，而毛利率最高的豆浆机增速较低，收入结构的变化导致全年毛利率同比下降0.66 个百分点至34.39%。
    业绩增速逐季走高，全年业绩符合我们预期。公司2013 年实现归母净利润4.70 亿元，同比增长3.18%。其中Q1、Q2、Q3、Q4 业绩增速分别为-9.91%、2.09%、10.81%、17.14%，业绩增速逐季走高，验证了我们前期对于公司基本面企稳回升的判断。受毛利率下滑影响，公司净利润率亦同比下降0.40 个百分点至8.82%。
    盈利预测和投资建议：公司收入、业绩增速逐季改善，预计ONE CUP 3 月底正式投放市场，将带动豆料收入翻倍增长，传统豆浆机份额企稳回升，有望贡献收入增长，营养煲及西式电器预期将保持快速增长。我们维持公司14-15 年0.75、0.88 元的盈利预测，分别同比增长21%、18%，目前股价对应14 年17.36 倍PE。目标价13.42 元，目标价对应2014年估值17.89 倍，增持评级。
    风险与不确定性：销量不及预期。