公司公布 13 年业绩快报，净利润同比增长14.67%，符合预期。报告期内，公司实现营业总收入166.6 亿元，同比增长 56.60％，营业利润 9.36 亿元，同比增长 16.08%，归属于上市公司股东的净利润 7.74 亿元，同比增长 14.67％。每股收益0.48 元，符合我们此前预期。
    客户服务能力与效率提升，饲料销量逆势高增长。13 年推动财富事业共同体以来，公司已积累了大量优质经销商及养殖户资源，并自下半年起，以此为平台基础，着手与数据公司、金融服务机构、其他农牧企业合作。公司通过3000余人的经销商销售团队，为客户提供产品、技术、信息和金融等领域的全面服务，以此提高经销商、养殖户的粘性。因此，公司客服了国内养殖行业景气度低迷，生猪存栏量缓步下降等困难，预计13 年饲料销量增速超过50%。
    借助移动互联网推动销售、服务模式创新。14 年，公司将以现有资源为基础，加强农牧产业平台建设，并大力推进移动互联网技术，借此为经销商、养殖户提供产品销售、技术（养殖技术、网络诊断）、信息（价格动态）、金融（贷款担保、理财产品购买）、生活（养猪游戏、本地宝等）等全方位的服务，一方面有主进一步提高客户粘性，另一方面有机会与农化产品生产商、银行、及各类专业机构合作，寻找新的盈利增长点。
    经营变革推动业绩持续高增长，维持“买入”评级。在销售、服务模式变革创新的背景下，公司饲料销量有望持续高增长，销售、管理费用率的增速也会较13 年大幅放缓。预计公司1-2 月饲料销量增速约50%。我们预测公司13-15年公司分别可实现营业收入166/241/337 亿元，实现净利润7.74/10.77/14.84亿元。对应每股收益 0.48/0.67/0.92 元（原盈利预测0.49/0.68/0.95 元，对费用假设进行修改），13-15 年市盈率27/19/14 倍，维持“买入”评级。