公司2013 年净利润同比增长19%符合预期，四季度增速环比显著回升宁波银行今日公布2013 年业绩快报，实现归属母公司净利润48.47 亿，同比增长19%，基本符合市场及瑞银预期。公司四季度单季净利润同比增长23%，较三季度回升10 个百分点。2013 年公司ROAE 同比提升33bps 至20.3%，盈利能力回升或部分得益于杠杆率的回升（13 年杠杆率回升1.5x 至18.4x）。
    期末存贷比仍处于较低水平，四季度同业等非信贷业务占比或继续压缩宁波银行13 年存款增长较快，支撑生息资产较快扩张。总资产较年初增长25.7%，存款较年初增长23.0%（vs 行业13.8%），贷款较年初增长17.6%（vs 行业14.1%）；公司四季度存、贷款环比分别增长1.8%和4.3%；期末公司存贷比67%，仍处于较低水平。我们仍然看好公司区域经济优势及社区银行等为其存款优势带来的支撑，或使得其在利率市场化中具有较强竞争力。
    同时，四季度总资产环比增长3.8%，同业等非信贷业务占比或继续压缩。
    四季度不良贷款环比双升，预计不良回升趋势与行业一致
    公司13 年四季度不良贷款率环比回升5bps 至0.89%（vs 行业回升3bps 至1%）；我们认为制造业、批发零售等领域中小企业客户抵御风险能力较弱或仍是其现阶段不良回升的主要驱动因素，与中小银行趋势一致。同时，公司四季度拨贷比环比回升15bps 至2.27%。
    估值：重申“买入”评级，目标价10.94 元（DDM 模型，股权成本率13.5%）我们目前对公司2014/2015 年EPS 的预测值为1.92/2.18 元；公司当前股价对应2014 年PB 估值为0.82 倍，处于公司历史最低水平区域具有吸引力。我们重申公司“买入”评级，目标价10.94 元。