2013 年业绩：业绩同比增长20.2%，EPS 为0.55 元
    2013 年公司营业收入6.8 亿元，同比增长15.8%，归属母公司净利润3.1 亿元，同比增长20.2%，EPS 为0.55 元，与我们预计基本一致；扣除非经常性损益后净利润2.8 亿元，同比增长24.8%，满足股权激励政策20%增长要求。
    2014 年1 季度业绩预告：三亚项目运营有望推动主业利润显著增长公司公告，2014Q1 净利润同比增长1-10%，若不考虑政府补贴等非经常性项目，净利润显著增长；我们测算，扣除政府补贴后净利润同比增长有望超过80%，主要源于三亚项目1 季度接待15 万人次，我们预计贡献利润超过1 千万元。
    2014 年展望：两个异地项目将相继运营，大盛国际股权投资有望增厚业绩（1）异地项目：我们预计丽江、九寨项目将分别于3 月下旬、2 季度中旬运营，鉴于三亚项目的超预期表现，我们相信丽江和九寨项目有望达到良好效果；（2）中国电影市场有望持续繁荣，我们预计，若大盛国际能够实现未来三年电影制作及发行计划，有望为宋城创造丰厚的投资收益。
    估值：维持“买入”评级，目标价26.5 元，关注收购进程
    我们维持14-15 年EPS 预测0.74/0.93 元，基于VCAM 贴现现金流估值模型得到目标价26.5 元（WACC=9.2%）；基于公司公告称大股东承诺5 月30前不减持、且我们预计公司未来有望持续收购游戏、广告类公司，我们维持“买入”评级。