投资要点  
     年净利润增，符合预期。年收入和净利润分别亿元， 同比增，对应为元，基本符合预期。剔除政府补助等非经常性损益后净利润亿元（ ），对应元。公司拟现金分红每股派发元（含税）。同时公司预告净利润预计万元， 同比增长，假设无补助等情况下扣非后利润增长约。 本部夯实业绩基础， 年稳增可期。年公司业绩仍基本来自杭州本部： 杭州乐园元宋城及烂苹果乐园元。其中： 、宋城景区：虽受禽流感、限三公影响，宋城景区年客流不佳，预计全年下滑区间， 但在门票提价及散客增加带动人均贡献增长支撑下，宋城景区收入降幅仅约。、杭州乐园：受益于多元化营销策略以及与上年相比晴好天气增多等因素，游客大幅增近，收入同比增； 、烂苹果乐园：需求旺盛，预计年游客万人次，收入同比翻番。展望年，虽仍需消化《新旅游法》等影响，但在二期演艺谷配套设施完善促进人气集聚、及低基数效应带动下，宋城景区游客有望重回增长，杭州乐园和烂苹果乐园凭借精准定位和良好营销保持稳增态势可期，本部仍将是公司短期业绩增长的主要引擎。 异地项目稳步推进，三亚表现靓丽。"三亚千古情"在公司大力度推广以及三亚旅游旺季带动下经营情况较超预期， 年月日开园至年底接待游客约万人次（日均约人次），录得收入万元、净利润万元（若剔除补助等一次性贡献预计主业微利）。从经营指标看，三亚项目客流符合预期、人均收入超出预期（ 元左右预计元），主要原因三亚项目目前散客占比过半，产生差异。这说明"三亚千古情"项目较为符合散客化趋势明显的三亚旅游市场的需求，若该项目在即将到来的三亚淡季中保持目前的经营态势，公司异地第一单便可谓完美收官。其他异地项目持续推进：丽江千古情预计年月日营业，九寨项目计划开业。 收购推进产业融合，向文化综合集团转型。公司通过参股大盛国际切入影视文化行业，虽短期直接利润贡献尚小（根据承诺业绩年预计新增元），但有助于公司探寻由单纯的旅游演艺企业向文化综合集团转型之路。年大盛国际拟制作部电影，期待出现高票房影响力影片为宋城景区推广带来内容资源支持。预计公司后续在文化传媒领域仍有持续的收购举动，"文化航母"战略实施下市值想象空间有望进一步延伸。 风险因素。异地项目建设进度慢于预期，异地项目市场推广情况差于预期等。 盈利预测及估值。预计公司年为元，目前股价（ 元）对应年倍，在旅游行业中相对高位。但公司后续在文化传媒领域的持续收购兼并预期相对确定，有望支撑其估值维持相对高位，按行业阶段性估值运行上限倍（基于年元）维持目标价元。看好公司长期前景、认可民营机制下高效业务运作能力，现价维持"增持"评级，建议积极关注公司的收购进程。