公司是环保行业质地优秀的不多标的之一，受顺周期以及项目拖延等非预期内因素影响公司13 年业绩表现差，未来基本面将持续改善：  成熟项目拓建+在建项目推进，14 年建成产能或大幅增长。截止13 年底产能和12 年的相差不大不大，约30 万吨。14 年受益于沙井等成熟项目扩产、在建粤北项目、江门等项目产能逐渐加成，产能增量或接近翻番。此外，清远家电拆解3 万吨也将贡献一定增量。但受达产周期影响，产量高峰预计在15-16 年。  
    受益行业发展，省外和外延拓展可期。广东处理处置企业只是江苏省1/3，有需要增加更多危废处理中心产能，同时省外也有很多省危废中心在筹划建设当中，公司作为行业龙头获取几率高。同时，两高司法解释增加污染物排放标准，长期看有利于龙头企业整合小公司提升市场占有率，同时公司现金重组，外延拓展值得期待。  
    利润率下滑因素已经消化，未来将维持稳定。两高司法解释出台后， 对行业操作趋严厉，虽然长期看对于淘汰小公司，龙头公司提升市场占有率有益，但短期导致公司成本增加毛利率下滑，同时，拓展东莞市场也降低公司整体利润率水平。总体而言，14 年利润率将维持稳定。  
    目前公司股权激励已经完成，管理层激励到位。  盈利预测和投资建议：最悲观预期，按照公司股权激励条款公司14-15 年增速分别为10%、25%和22%。①15-16 年为产能集中建成和释放高峰，15 年业绩增速有望较大超出承诺值；②新项目获得、外延拓展都成为超预期可能。我们预计13-15 年公司EPS 分别为0.94/1.07/1.40 元,目前对应14-15 年估值分别为33/25 倍，考虑存在业绩超预期可能，给予15 年35 倍估值，未来6 个月目标价49 元， 目前为较好配置时机，给予推荐评级。