事项：
    宇通客车1 月实现销售4258 辆（同比-3.4%，环比-48.6%），其中大型客车销售1895辆（同比-11.2%，环比-57.2%），中型客车销售1949 辆（同比-2.8%，环比-40.9%），轻型客车销售414 辆（同比+55.1%，环比-25.1%）。点评如下：评论：
    宇通客车1 月销售4258 辆（同比-3.4%，环比-48.6%），销量维持平稳。受春节假期影响，1、2 月为传统客车销售淡季，考虑今年春节比去年更早，公司1 月销量略有下滑。考虑2 月出口订单及新能源客车有望陆续交付，预计销量将维持平稳增长。随着各地新能源汽车政策细则逐步落实，新能源客车有望在二季度放量，将拉动公司销量实现较快增长。
    第二批示范城市名单公布，预计未来2 年新能源客车产销规模CAGR 接近100%。2014年2 月8 日四部委确定第二批12 个新能源汽车示范城市名单，按照单个城市或区域累计推广量不低于5000 辆测算，预计未来两年新增推广规模约6-8 万辆。加上第一批示范城市累计推广量25 万辆，未来2 年内新能源汽车累计推广规模将超过30 万辆，其中新能源客车约8-10 万辆。考虑政策执行力度等因素，我们预计13、14、15 年新能源客车销量分别为1万辆、2 万辆、4 万辆。对于客车而言，新能源已将单纯的PE 提升，逐渐发展为EPS 贡献。
    公司新能源汽车占比提升，改善产品结构，提升盈利能力。综合考虑城市公交车进入成长期、城际客车需求低增长等因素，我们预计14、15 年大中客市场CAGR 维持9％左右，增量主要来自：新能源公交车、出口、校车等。我们预计，宇通新能源客车13、14、15 年销售规模分别为4000 辆、8000 辆、1.6 万辆；此外，委内瑞拉等国出口订单亦将支撑公司销量增长超越行业。公司新能源汽车占比有望由7％左右提升至接近20％，均价和盈利能力将持续提升。
    零部件资产注入将有助提升公司盈利能力。控股股东宇通集团承诺在2014 年底前完成汽车零部件业务的资产注入，集团旗下仪表台、行李架、海绵和吸塑件、线束、客车空调等零部件业务盈利能力好，毛利率高于整车产品，预计零部件资产注入摊薄后有望仍小幅增厚公司业绩。