事项：
    公司发布公告：2013 年12 月销售各型客车8278 辆，同比增长12.5%，其中大、中、轻型客车销量同比增长依次为29.7%、-2.7%和-1.1%；2013 年累计销售客车5.6 万辆，同比增长8.5%，其中大、中、轻型客车销量同比增长依次为8.8%、4.4%、29.7%。
    平安观点：
    公司12 月销量同比增长12.5%，低于我们的预期，主要是大中型座位客车销量低于预期。
    郑州公交大订单交付，助公司大型客车销量同比增长30%。根据人民日报网前期报道，公司计划2013 年底前向郑州公交交付1363 辆的公交车，涵盖100 辆纯电动客车、773 辆插电式混合动力客车和490 辆BRT 客车。我们估计该订单约有一半以上在12 月交付，加之委内瑞拉订单还有一定尾单，促成公司大型客车销量同比增长30%。由于受到2013 年底多条高铁开通影响，部分客运企业和个人取消或推迟车辆购买计划，我们估计12 月公司大型座位客车销量同比略有下滑。12月大型客车销量的增长基本来自公交客车和出口。
    预计 2014 年全行业大中型座位客车销量与2013 年基本持平或略有下滑。我们估计2013 年大中型座位客车销量同比下滑11%-12%，主因公路客运和旅游包车销售的不景气，基本是来自现有车辆的更新需求。我们预计2014 年大中型座位客车需求仍然来自现有车辆的更新需求，将促使2014 年全行业大中型座位客车销量与2013 年保持相当或略有下滑。
    临近春节，2014 年1 月销量同比或略有下滑。考虑到2014 年1 月底进入春节假期，早于2013 年春节，2014 年1 月实际工作日少于2013 年同期，预计大中型座位客车销量同比有所下滑。同时，进入1 月，与政府资金支持相关的公交客车和校车采购量也将有所萎缩，预计2014 年1 月公司销量同比略有下滑。
    盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测，我们预计2013-2015 年EPS 分别为1.42 元、1.58 元和1.93 元。考虑到新能源客车推广将加快，宇通客车在混合动力客车技术上领先，经营管理能力较强，我们维持“强烈推荐”投资评级，合理股价23 元。