投资要点：
    11 月，公司实现销量7121 辆，同比增长34.1%，累计同比增长7.8%；其中，销售大客3453 辆，同比增长49.1%，累计同比增长5.3%；销售中客3193 辆，同比增长15.9%，累计同比增长5.5%；销售轻客475 辆，同比增长97.9%，累计同比增长34.4%。
    11 月销量略超预期， 12 月销量有望创历史新高。由于今年春节在1 月份，传统大中客需求较之去年有所提前，加之对委内瑞拉以及其他国家地区出口的大幅增长等原因，因此，可以预见的是，12 月份仍将延续11 月份旺销趋势，并有望创历史新高，预计4 季度销量环比增长70%左右，全年预计实现总销量5.6 万辆左右，同比增长8.9%左右。同时，由于4 季度产品结构上行，预计单价与毛利率环比均有提升。
    由于公司4 季度已经冲回2.6 亿元的土地应收账款计提准备，因此，依据4 季度销量测算，预计公司全年业绩增长无忧。
    公司是新能源客车政策的最大受益者，14 年业绩将加速增长。随着新一轮新能源汽车推广应用城市名单确定，此前停滞的HEV 客车采购市场有望于近期重新启动，公司作为新能源客车领域的龙头，无论是技术储备、产品线的丰富程度、规模成本效应等各方面，较之其他竞争对手均有显著优势。因此，在补贴额度下降以及更为市场化竞争的环境下，公司的综合竞争力有望得到进一步彰显。
    展望2014 年，在传统大中客市场有望回暖以及出口的拉动下，公司传统业务有望小幅增长，而高价值、高盈利能力的新能源客车需求在政策的拉动下有望大幅释放，将是明年业绩加速增长的主要推动者。
    盈利预测与投资策略：预计公司13~14 年EPS 分别为1.32 元、1.62 元，对应PE分别为12.8 倍、10.4 倍。公司作为行业龙头和新能源客车政策最大的受益者，业绩的持续稳健增长和良好的股息回报使得其具有很好的长期配置价值，维持“买入”评级。
    风险提示：传统客车需求不达预期，新能源客车政策执行力度不达预期。