投资要点
    近日，兴业证券医药小组在上海举办了兴业证券2014 年年度策略会医药专场，邀请到了包括天士力、汤臣倍健、常山药业、恩华药业、上海医药、上海凯宝、凯利泰、丽珠集团、独一味在内的多家上市公司高管与投资者交流行业动态，探讨明年医药行业的投资策略。
    以下为上海医药交流纪要：一、公司基本情况介绍
    营收稳定增长：截止三季度末公司营业收入580 亿，增速13.5%。其中医药制造业80 亿，增速10.13%，毛利率46.9%；分销服务业是502 亿，增速14.43%，增速有所下滑，主要原因是区域性医保控费和反商业贿赂事件影响，分销业务毛利率为6.14%。公司整体扣非净利润增长9.94%，而扣除合资企业投资收益变动、汇兑收益影响后的扣非净利润增长达到12.6%左右，与公司计划相近。
    财务指标总体健康： 公司1-9 月累计的经营性现金流是5.5 亿，与去年同期7 个亿相比略有下降。主要是由于第一季度季节性回款因素流出2.58亿，但二三季度情况则明显好转，其中三季度的净流入现金是去年同季度2 倍左右。在负债结构方面，公司应收账款、存货及应付绝对额较大，主要是因为业务增长的原因所致。应收周转和存货周转这两个数据比较温和略有上涨，但总体可控。公司的资产负债结构和流动比率和去年同期持平，资产负债率是48.25%，处于合理水平。
    二、公司现场交流部分：
    医药制造业步入良性循环，重点品种聚焦继续推进：公司目前有重点品种有64 个，销售占比约57.96%，比重逐步上升，重点品种的整体增速也达到了15.81%，快于公司整体增长，重点大品种毛利率达到62.7%，显示聚焦重点品种的策略历经三年已开始步入良性循环。