投资要点：
    给予公司增持评级。2014 年风电需求回暖、市场集中度提升，利于公司直驱风机销售收入的增长。通过技术更新、改善负债率等手段，我们预计公司的毛利率、净利率将有明显提升。预计公司2013~2015 年EPS0.04、0.32、0.51 元，对应当前股价PE173、20、13X，首次覆盖给予增持评级，目标价10 元。
    风电行业回暖提升公司2014 年的收入增长。2013 年上半年，风电利用小时数同比明显回升(电网接纳积极性提高)，度电补贴发放的及时性提升(财政预拨+按月结算开始逐渐落实)，目前风电场的净利润率已可达到10%以上。我们预计2014 年风电场开工建设量将同比增长20%左右，而行业集中度的提升、公司5MW 风机的推广利于公司超越行业增速。
    预计2014 年利润率将有大幅提升。公司的风机技术持续进步，零部件成本(轴承、电励磁技术、永磁电机等)的降低利于2014 年毛利率水平的恢复，我们认为公司风机业务毛利率水平将从目前的11%左右恢复至15~20%区间。公司的财务费用比例高达6~7%，我们预计公司将通过融资手段降低高负债率，财费下降利于净利润率的高弹性恢复(目前净利率仅为0.28%)。
    催化剂。可再生能源配额制、促进风电产业健康发展指导意见的出台。
    后期公司在手订单的明显增加。降低负债率的举措(二级市场融资、引入产业资本等)。
    风险因素。风电并网消纳问题短期难以有效解决，风电需求的恢复程度可能低于预期；风机价格的下降风险；财务费用改善的不确定。