电机龙头企业市值偏低
    卧龙电气（600580.SH）、大洋电机（002249.SZ）、方正电机（002169.SZ）、江特电机（002176.SZ）等4 家电机厂商的2011 年的平均PE 为33 倍；A 股有华仪电气（600290.SH）、金凤科技（002169.SZ）、华锐风电（600560.SH）三家风力发电设备为主要收入的厂商，2011 年的平均PE 为22 倍；A 股有东方电气（600875.SH）和上海电气（6001727.SH）两家涉及风电的电机锅炉电力设备企业，其2011 年的平均PE 为18 倍。【】。加权之后，我们给予2012年的PE 为20-25 倍，如果我们扣除出口的300 套风力发电设备的收入（估计增厚0.45 元左右），则盈利水平也为0.69 元，对应的目标价格为13.80-17.25元，公司未来三年的复合增长率为45%，对应PEG 为0.45，低于基准1，体现公司的投资价值，增值空间33.53%，给予买入评级。【】。
    直流电机产能释放和高效节能电机并行
    普通电机价格在200-300 元/kW，考虑到该项目为直流电机，我们以300 元/kW 进行简单测算，新建产能675 万kW，预计新带来的收入约20 亿，如果我们以30%的毛利率进行简单测算，预计经营利润约6个亿，公司的三项费用约15%，该业务带来的净利润至少在3 个亿左右（注：此估计仅仅是产能估计）。高效节能电机，依靠增加铜线和硅钢等提高效率约1-2 个百分点，节能幅度在15-30%左右，铜价和硅钢的价格下降明显，预计电机业务的盈利水平将保持稳定，维持在20%以上。
    风电整机出口与电励磁替代永磁电机双轮驱动风电
    预计公司未来出口市场较大，目前国外整机价格在7000 元/kW 以上，国内价格在3450-3850 元/kW，根据调研了解，风电整机出口价格比国内高20-30%，上半年还没有出口，预计下半年出口50 套，明年出口将放量，出口将为公司业绩带来较高的提升空间，预计每100 套增厚EPS 为0.16 元左右。电励磁电机替代将提升6 个百分点的盈利能力