前三季度净利润同比增加 9%
    2013 年前三季度公司实现营业收入63.92 亿元，同比减少7.45%；归属母公司净利润2.47 亿元，同比增加8.72%；实现每股收益为0.66 元。2013年前三季度公司综合毛利率为19.22%，同比提高1.47 个百分点；同期净利率为3.86%，同比提高0.57 个百分点。风神轮胎是世界轮胎20 强，是中国最大的全钢子午线轮胎重点生产企业之一。风神股份是中国化工集团的轮胎资源整合平台，后续随着500 万套半钢子午胎逐渐投产，黄海橡胶、桂林橡胶、中车双喜资产也可能注入上市公司，风神股份收入规模有望再上一个台阶，全球排名有望提升到15 名左右。维持目标价9.15 元，维持谨慎买入评级。
    支撑评级的要点
    受天胶等原材料价格下降的影响，轮胎价格处于下行通道之中，轮胎价格下降使得公司2013 年前三季度营业收入同比减少。但由于轮胎价格下跌幅度小于天胶等原材料，2013 年前三季度公司综合毛利率同比提高1.47 个百分点。
    2013 年3 季度公司实现营业收入22.41 亿元，环比增加5.12%；2013 年3度公司实现净利润8,395 万元，环比减少12.20%；2013 年3 季度公司综合毛利率为18.87%，环比下降2.75 个百分点；2013 年3 季度公司净利率为3.75%，环比下降0.73 个百分点。
    评级面临的主要风险
    产品原材料价格波动超预期风险。
    估值
    我们预计2013-2015 年公司每股收益分别为0.76、0.90 和1.09 元，基于2013 年12 倍的市盈率水平，维持目标价9.15 元，维持谨慎买入的评级。