13 年前三季度每股收益0.23 元，业绩略低于预期。公司13年前三季度实现营业收入40.8 亿元、归属于母公司所有者净利润0.46 亿元，分别同比增长57.6%、33.2%。其中，三季度实现营业收入17.4 亿元、归属于母公司所有者净利润0.08 亿元，分别同比增长65.4%、31.5%，环比变动40.2%、60.0%。
    13 年前三季度EPS0.23元（三季度0.04元），略低于我们预期的0.26元。
    贵金属资源回收与汽车尾气催化剂订单结算季节性下降导致业绩环比下滑。
    公司三季度营业收入继续保持快速增长，同比增长65.4%、环比增长40.2%，主要原因为占公司营收约35%的贵金属贸易业务快速增长（前三季度营收增速超100%），但由于贵金属贸易毛利率仅约1%，其增长对利润贡献十分有限。三季度业绩环比下降主要原因在于：首先，公司目前贵金属资源回收订单以石化企业为主，三季度公司贵金属资源回收订单基本无结算，预计将于四季度集中计算，负向影响EPS 约0.03元；其次，受夏季高温假影响，三季度部分汽车厂商减缓了汽车尾气催化剂订单采购，负向影响EPS约0.02 元。
    汽车尾气催化剂、贵金属资源回收项目建设顺利推进，为公司提供持续增长动力。公司募投项目400万L汽车尾气催化剂项目建设顺利推进，13年底项目有望建成，14 年3 月开始试生产，上半年公司汽车尾气催化剂一直处于满负荷生产状态，新项目的投产有望解除公司汽车尾气催化剂产能瓶颈。公司募投项目贵金属资源回收项目12年已开始试运营并取得良好收益，12年共回收3 吨铂族金属，实现税前利润约1000 万元，该项目13 年底有望完全建成投产，13 年全年有望实现贵金属回收4 吨、税前利润2000 万元，成为公司短期利润主要增长点并为公司提供持续增长动力。
    持续受益于环保产业蓬勃发展，重申公司增持评级。我们略下调公司13-15年盈利预测至0.34/0.51/0.76 元（原为0.39/0.54/0.81 元），对应动态PE54.2/36.0/24.3 倍。我国正处于经济转型阶段，节能环保有望成为我国经济发展的重要动力，公司汽车尾气催化剂及贵金属资源回收业务市场空间与发展潜力巨大，有望持续受益于我国节能环保产业的蓬勃发展，重申增持评级。