大富科技发布三季报，前三季度收入12.6 亿，同比增15%；净利润550 万，同比增114%，扭亏为盈，LTE 早周期受益及内控改善带来业绩提升的逻辑正逐步兑现。短期来看，LTE 牌照发放在即，随4G 产品放量公司盈利能力将稳步回升， 且期间费用持续改善；中长期来看，公司收购华阳微深入布局RFID 领域，分享物联网增长盛宴，有助于向轻资产型企业转型。预计公司13-15 年考虑增发后备考EPS 分别为0.21/0.47/0.63 元，我们看好LTE 带来的业绩弹性及RFID 业务未来的发展，维持"强烈推荐-A"评级。
    扭亏为盈，4G 产品放量带来毛利率提升。大富科技第三季度实现净利润3594 万元，LTE 早周期受益的逻辑得到验证。由于7、8 月份公司经营情况一般， 我们预计9 月单月净利润达2000 万元，LTE 带来的业绩弹性可见一斑。目前4G 产品占比超过30%，新品放量带来毛利率的明显提升。Q3 毛利率达26.3%，环比提升9.7 个点，同比提升18.8 个点。LTE 牌照发放在即，大富科技早周期受益，且发牌后预计三大运营商明年将继续加大对LTE 的投资。随高毛利率的4G 产品占比提升，公司的盈利能力将稳步回升。 
   期间费用持续改善，子公司情况好转。公司费用管控进一步加强，Q3 管理费用7470 万元，绝对值上同比、环比均出现下降。管理费率仅为14.8%，同比下降3.2 个点，环比下降6.3 个点，达到了近2 年来的最低。我们认为公司的费用管控将贯穿全年，管理费绝对值有望比去年减少5000 万元。另一方面，子公司情况出现好转。华阳威单季实现利润1000 万元，随出货旺季的到来全年实现3000 万净利润的确定性很强。苏州大富亏损收窄，天线业务有望突破。
    收购华阳微布局RFID 领域，分享物联网增长盛宴。从行业数据来看，全球RFID 市场增长快速。IDTechEx 预计未来十年保持约20%的增长率，行业的快速增长为华阳微的高速成长提供了保障。华阳威12 年底已具备3.5 亿张RFID 标签的产能，未来订单饱和后可适应10 亿张的产能，RFID 业务将成为大富科技未来新的业绩增长点。按照权益和业绩承诺协议，大富科技收购华阳微电子后，14-16 年将至少增厚净利润1872 万、2488、3456 万元。