投资要点：
    南玻A 公布三季报，今年1-9 月公司实现营业收入56.51 亿元，同比增长6.8%；归属净利润6.28 亿元，同比增长55.8%，其中Q3 单季实现营收21.15 亿元；归属上市公司股东净利润2.74 亿元，同比增长74.8%，环比Q2 高出11%。
    公司业绩增长的主要动力来自于（1）浮法玻璃价格高于去年同期约10%。三季度浮法玻璃走势平稳，公司不含税出厂价>1400 元/吨，高于去年同期，带动公司毛利率同比增长5.4 个百分点至30.5%，净利率同增4.9 个百分点升至12.95%。（ 2）受益金太阳工程补贴，高效光伏组件盈利能力提升，目前组件价格在0.7-0.8 美元/W，总体处于小幅盈利状态。
    我们判断四季度公司主营业务趋势仍将平稳向好，此外公司出售显示器件19%、深圳南玻100%股权预计将分别产生3.7 亿元和2.9 亿元投资收益，若交易在年内完成，则将显著增厚全年利润。
    公司未来2 年的看点主要在于超薄玻璃扩产和光伏业务触底回升：
    高毛利产品超薄玻璃产能稳步释。宜昌240t/d 生产线预计明年开始释放业绩，而清远超薄生产线今年9 月已经开工，预计明年年底投产，根据我们此前估算，河北、宜昌、清远三条超薄线共可为公司创造7-8 亿收入、1.4-1.6 亿净利润。
    光伏需求好转，价格机制建立将提升全行业盈利水平，明年公司光伏业务具备高弹性。尽管金太阳工程进入尾声，但国务院明确2013-15 年年均将新增10GW光伏发电装机容量，可保障需求稳定，而美日等海外市场需求增加也将缓解国内竞争压力。光伏电站发电价格标准已经确定，0.9-1.0 元的标杆价格有望使新的光伏电站实现盈利，提高各地建设光伏电站积极性，带动组件及硅片需求增长，公司光伏业务也将因此受益。此外，公司6000 吨多晶硅技改项目已经进入试运行阶段，目标成本18 美元/kg，我们判断随着国内光伏需求快速增长，公司多晶硅业务也将逐步实现盈利，明年光伏业务盈利将大幅反弹。
    我们调整公司的盈利预测以反映其业务结构的变化，在假设投资收益今年兑现基础上，预计公司2013-2015 年实现营业收入78.35/95.33/111.25 亿元，同比增长12%/22%/17%， 归属上市公司股东净利润11.23/12.92/16.22 亿元， 同比增长309%/15%/26%，EPS 0.54/0.62/0.78 元。公司已经进入新一轮盈利上升周期，超薄等尖端业务领先行业，光伏业务弹性大，当前估值不高，维持“买入”评级。
    主要风险：超薄玻璃业务盈利低于预期；光伏市场景气未能如期回暖。