投资要点： 
    金属外壳收入比重不断提升，产品毛利率改善。2013 年1H 收入76 亿元人民币，同比增长9%，毛利率提升2%至10.9%。公司毛利率增长，主要得益于金属外壳的出货量不断提升，目前金属外壳的出货量占外壳收入50%。未来中高端智能手机将有望继续沿用金属外壳。公司拥有领先的外壳技术和优异的成本管控能力。未来有望取代传统台资企业。据NPDDisplay Search 预计，2013 年全球手机出货量为17 亿台，同比增长4%。其中智能手机出货量将占到整体手机出货量的55%。到2017 年， 智能手机出货量有望达到18 亿部。因此，我们认为金属外壳由于手感及外观突出，出货量将在智能手机中维持稳定增长。 Lumia系列手机增长提升，金属外壳下游需求不断扩张。近期，苹果手机发布5S继续沿用金属外壳，5C则选择成本较低的塑料机壳。
    因此，我们认为未来一段时间智能手机仍将以机壳材质等因素来区分中高端机型与其他机型的区别。Lumia 925也开始使用金属机壳代替传统的塑料机壳，另外，据传闻三星Galaxy S5也有望选用金属外壳，且有可能选择本公司作为外壳生产商。国产的高端机型也开始选择金属外壳，且近期发布的可穿戴产品也都选用金属外壳。因此，我们认为未来金属外壳的需求仍将持续。 新ODM 客户奠定平板优势，增长仍需等待。公司目前为超极本及平板电脑客户提供ODM 服务，从去年为Toshiba 的超极本到今年为HP 的Slate 7 提供ODM 服务，都证明公司在ODM 技术方面及产能上都有充分的实力。近期，公司也将为HP 智能手机提供代工业务。由于ODM 属于低毛利率业务，虽然份额较大，对公司利润贡献较小。但对产业纵向一体化提供了支持。我们认为，今明两年此收入仍将占总收入的40%。 首次给予"增持"评级。我们预计，比亚迪电子2013 和2014 年净利润分别为，6.23 亿、7.67 亿元人民币。每股收益0.28 元和0.34 元人民币。对比同行业公司估值，我们给予其2014 年10 倍市盈率，对应目标价4.3 港币，较上个交易日收市价仍有13%上升空间，首次给予"增持" 评级。