四季度观点： 
    回顾过去三个月，7月消费引领糖价见底回升，8月台风天气则为糖价继续上行提供动力，而9月初相对较低的库存在月初刺激糖价飙升。尽管之后糖价在5207一线触顶回调，并因为收储价下调和甘蔗直补政策而加速下滑。不过我们认为，糖市后期仍不悲观，维持"糖价3季度筑底，4季度回升"的观点。
    四季度糖价回调空间有限，仍处于逐渐回升的通道中，但过程可能需要更长时间。 观点依据： 国内而言，三个方面正在悄然变化-- 政策方面，食糖收储变为甘蔗直补，政策对市场的即时影响力度降低； 
    成本方面，甘蔗收购首付价预计还将继续下调，食糖生产成本也继续下降； 关税方面，食糖配额外进口关税或从目前的50%上浮到75%，进口食糖成本提升； 
    国际而言，事情也正在起变化-- 供需方面，全球食糖宽松转为平衡，预计2014年将随着贸易增长而逐渐回暖； 
    盈利方面，印度、中国等国家糖厂不堪高价甘蔗，全行业亏损。 风险因素： 食糖产量增幅超预期，春节消费不及预期。