报告摘要：
     业绩略低于市场预期，但同比仍维持高增长。公司单季度盈利5516-7984 万元，折合EPS 为0.09-0.13 元，业绩略低于市场预期，我们认为与公司收入确认政策及七八月份农药的淡季有关。但三季度业绩同比仍维持高增长，单季度增速117-215%。
     我们认为未来百草枯将走出独立于吡啶的涨价行情。过去两年产能基本没有增长，但需求每年维持两位数增速，供需矛盾使得13 年价格开始逐渐上涨。目前国内禁止新增产能，未来供需会更加失衡。虽然吡啶价格有所回落，但百草枯国内供给减少20%、而需求稳定增长，我们认为未来百草枯将走出独立于吡啶的涨价行情，后续42%百草枯价格超过3 万元/吨是大概率事件。
     精胺、乙酰甲胺磷等多项产品开工充足，盈利趋势向好。公司具备2.5 万吨草甘膦、5 万吨双甘膦(自用3 万吨)、2 万吨百草枯、4 万吨精胺、1.5 万吨乙酰甲胺磷，其余尚有敌百虫、克百威、敌敌畏、2,4D等生产能力。农药产品收入规模大，但在农药整体向好的趋势下公司受益最大。目前公司除受益于百草枯未来价格的上涨外，被草甘膦和百草枯光芒所掩盖的精胺、乙酰甲胺磷、克百威等业务开工率较高，产品价格上涨，盈利趋势向好。
     公司整体盈利向好趋势仍然存在，建议买入。我们认为目前仅是季度性的业绩情况，公司整体盈利向好的趋势依然存在，维持预计公司13-15 年EPS 分别为0.66、1.26 和1.53 元，建议买入，目标价15 元。