事项：
    公司9 月26 日晚公告在2013 年8 月6 日公告的《2013 年半年度报告》中预计2013 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为4.2 亿元~4.7 亿元向上调节修正为5.2 亿元~5.7 亿元。
    评论：
    公司2013 年业绩大幅改善已成重要事实，国产手机放量让分销商赚得至少2 年甜蜜期
    6 月12 日我们发布了三年来公司的第一篇深度报告《基本面改善明显，期待“转售”带来二次腾飞》比较详细的描述了公司业绩改善的理由。后续又发布点评报告《确定全面向好，静待新业务实质进展》讲述了公司业绩改善的几个理由：理由一、经营管理体系的重塑
    市场对公司2012 年实现重大亏损（-2.6 亿元）不太理解，这一点是公司管理层在2012 年二季度实现重大亏损以前也未曾预料到的。我们认为造成公司前期亏损的主要原因是：行业环境变化智能手机更新速度太快，公司猝不及防，业绩亏损主要集中在2012 年上半年，上半年产品升级换代太快，加上公司库存机型不好销，导致库存产品大幅跌价，形成较大的跌价损失。公司收入规模庞大（超200 亿），若公司库存管理体系不当，特别是处理具体型号款类的时间节点选择不当，很容易造成亏损。对分销商来说：终端分销的大部分利润往往来源于某些特定款型，部分款型虽然量大但并不能贡献利润。
    2012 年9 月17 日为引进更专业的经营管理人才，乐嘉明先生新任公司总裁。乐总裁有着丰富的管理经验（附乐嘉明先生简历：1962 年8 月生，上海交通大学理学学士、美国罗特格斯州立大学EMBA 学位。曾先后担任摩托罗拉亚太区副总裁兼摩托罗拉中国电子有限公司东区销售与市场总经理、诺基亚中国投资有限公司东区客户及市场运营总经理、三星中国投资有限公司副总裁兼三星电子中国区移动通信事业部销售总经理、AMD 中国有限公司副总裁兼 AMD大中华区销售总经理。）公司在2012 年二季度末就开始着力管理体系改革，公司高度重视库存管理，避免库存跌价风险，取得明显成效，从2012 年三季度起，公司逐步建立起严格的库存风险监控预警机制，对问题机型进行及时清理，有效避免了存货跌价。
    同时公司高度重视IT 支撑系统的升级和优化。上半年内，SAP ERP 系统、SAP CRM 系统、“爱施德在线”B2B 电子商务平台,以及一线销售团队手持终端SFA 系统相继上线应用。IT 支撑系统能力的完善使组织管理和业务运作的效率显著提升；以往需要人员手工操作的环节由IT 系统自主完成，有效降低了人工成本。
    理由二、国产手机厂商的逆袭需要分销龙头作为助手
    公司持续推进多品牌分销合作，在保持与三星、苹果、索尼等国际品牌合作的同时，加强与华为、中兴、酷派、OPPO、海信、海尔、小米、魅族、酷比等国产品牌的合作。报告期内，公司合作品牌数量达到12 个，基本实现了多元化的、健康的合作品牌布局。合作品牌数量的增多，有效推动销售规模的增长和分销网络的规模效应的实现。单一品牌波动对公司业绩的影响降低。基于多品牌合作，提升了对运营商、零售商的合作价值；拓展了分销渠道的广度和深度；促进业务规模迅速增长，规模效应显现，成本费率显著降低，基本实现了“高效率、高覆盖、低成本”（两高一低）的业务能力。从各大品牌手机的销量来看，三星电子和诺基亚依旧保持着最大的市场份额，但比较优势逐渐被中国厂家中兴、华为、TCL 甚至联想等品牌所取代。
    上调盈利预测，13-15 年EPS 为0.81/1.13/1.23 元，中期合理价位31.14 元，维持“推荐”评级
    鉴于公司良好的业绩增长前景，我们上调未来三年盈利预测，即2013-2015 年公司收入分别为331.07/495.48/644.38亿元，同比增长69.1%/49.7%/30.1%，实现净利润8.08/11.27/13.12 亿元、同比增长357.5%/39.5%/16.4%，对应EPS 分别为0.81/1.13/1.23 元。
    按照我们之前对公司业绩的中性乐观预计2013/2014 年公司主营业务将分别达到8.08 亿元和11.27 亿元；2013/2014 年彩梦科技的净利润将分别达到3500 万元和4000 万元。
    2013/2014 年迈奔灵动的净利润将分别达到2000 万元和4000 万元；收入分别为5000 万和8000 万我们认为2014 年：
    ①公司主营业务在持续向好的前提下可适当享受比零售股更高的溢价可给予25 倍PE，即这一块市值为281.75 亿；