周度观点： 棕榈油上周出现调整，总体市场维持在5500水平附近盘整。目前棕榈油的港口库存持续下行，而且我们预期马来西亚的出口将持续环比增长（1-10日，环比上升7%），我们也预期马来西亚棕榈油的产量增长将遇到瓶颈或在未来2个月低于出口增长。美国农业部9月供求报告，继续下调美豆产量，对总体油脂有支持的作用。美国大豆市场持续反弹，对豆油的稳步上升提供条件，也为油脂总体回稳提供助力。我们8月报分析过美豆油价格与马棕榈油价格比值与中国进口量关系，发现豆油价格相对马棕榈油有优势时候，压制棕榈油的国内进口量。短期美国大豆市场反弹如果持续带动豆油价格，将更有利于棕榈油出口增长与价格稳定。短期美国大豆市场反弹如果持续带动豆油价格，将更有利于棕榈油出口增长与价格稳定。对于豆油的消费好转预期主要体现在后期的节日需求的启动预期上。另外入秋后，对以豆油为主的植物油消费季节性增加以及第四季度末的备库存等动作，都会使油脂的消费优于前期，客观上也会有助于棕榈油的价格稳定。虽然秋冬季节来临棕榈油消费将有所放缓,但基于我们对马来西亚棕榈油的供应增速将低于出口增速的判断（详见8月报）,我们认为棕榈油的走势将较历史的季节性走势为好。如果后期豆油价格逐步稳步上行，将有助于带动棕榈油缓慢跟涨。上周棕榈油持仓增加6%，油脂总体持仓继续上升，油脂分歧加剧。我们依然对后市的油脂较为看好，棕榈油将逐步跟涨的局面。短期观望棕榈油5500点附近的站稳情况。 
    风险因素：（1）国内油脂库存依然总体较大，反弹的幅度依然会受到限制。（2）USDA下调单产幅度不及预期，或者因价格提前反应减产预期，将对油脂价格上行形成压制。 
    操作建议：观望5500点位置站稳情况，等待多头进入机会