投资建议：
    我们在 2013 年8 月25 日报告《看好，公司进入中介行估值三段论第二阶段》中正式提高公司评级至“买入”。目前公司基本面良好，我们继续维持看好判断。公司已完成全国布局，主要办事机构覆盖四大直辖市，32 个主要中心城市。目前公司处于从资本支出阶段迈入利率体现阶段的核心时期。我们同时看好公司三大创新对公司未来优势的支撑作用：1）大数据平台。基于客户信息的“O2O（Online To Offline）”模式；2）标准化生产。有效绑定大客户，保证服务品质始终如一；3）衍生业务。资产管理和小额贷。公司并非重资产周转类房地产开发商，而是立足人力资源管理、经验输出、承接业务外包的综合服务商。目前公司现金充裕，全国性布局完毕带来公司固定成本稳定。我们重点解释了为什么认为公司可以复制“蓝标模式”，通过兼并收购产业链上下游，实现对产业链的整合和新业务拓展。公司2013 和2014 年EPS预计在0.83 和0.99 元。截至9 月6 日，公司股价在14.84 元，对应2013 和2014 年PE 在17.88 和14.99 倍。公司当前属估值最低的综合服务商，给予2013 年25 倍市盈率，对应股价20.75 元，维持“买入”评级。
    主要内容:
    1. 全国化布局完成——从资本开支阶段进入利润回收阶段：目前公司已构建华北、山东、西南和华东四大战略区域，基本覆盖除新疆、西藏、青海、甘肃和宁夏在内的全国所有区域。目前公司主要办事机构覆盖四大直辖市，32 个主要中心城市。
    从公司发展来看，我们认为公司全国布局已经顺利完成。此前扩张期所带来的成本支出持续增长将逐步进入平稳期。公司已从资本支出阶段进入利润体现阶段。未来通过保费竞争和兼并收购，如果公司业务量继续扩大，有望进入寡头期。
    此外从经验数据看，中介分公司分支机构只要保持年均代理费收入在5000 万以上可具备稳定盈利能力并进入规模效益。
    公司自2010 年开始扩张，2011 年具备5000 万以上盈利能力分支机构仅10 家。目前2013 年仅半年度5000 万以上盈利能力分支机构已有13 年。考虑全年数据，我们认为公司“利润体现期”特征初显。
    按照目前发展趋势，我们预计公司2013 年有望实现3000 亿代理销售收入，同比增速48%，市占率4.05%；预计2014年有望达到4050 亿上下代理收入，同比增速35%，市占率4.97%（预计2014 年全国商品房销售金额8.15 万亿）。