长安福特 13 年净利率有望突破10%。我们预计高温假后福特二工厂单天生产能力将突破1250 辆，对应我们判断翼虎9 月及后续月度产量将突破万台水平。
    通过草根调研我们推算当前整体新蒙迪欧的有效订单约在1 万台的水平，略优于我们前期的判断。受益于年内翼虎及新蒙迪欧的持续上量，预计全年长安福特净利率水平将突破10%。
    预计 14-15 年长安福特净利率将持续提升。对于14 年长安福特的增长点为次新车的持续放量和国产化率提升带来的成本下行：1）预计新蒙迪欧新增贡献约6 万台；翼虎新增贡献约5 万台；发动机工厂持续投产带来净利率上修。15年产能释放，高盈利车型投入推动净利率上升：1）ESCORT 盈利能力优于老福克斯；2）预计锐界及金牛座盈利性优于当前长安福特整体谱系；3）变速箱集中上量助推国产化率再次提升（预计14 年量能未能完全体现）。
    长安马自达14 年盈利体量不容忽视。马自达创驰蓝天引领技术革新，提升产品竞争力。未来一方面长安马自达车型导入上会加大投入，13 年下半年CX-5贡献销量，明年上半年采用创驰蓝天技术的全新马自达3 将国产导入，整体车型竞争力得到提升；另一方面我们对于CX-5 单车盈利能力相对乐观，预计其单车净利率会在10%以上，对应14 年长安马自达的净利润有望接近10 亿元。
    最坏时期已过，未来本部逐步减亏大势所趋。我们判断公司本部最坏时期已经过去，短期看三季度末逐步转入行业旺季，无论是微车还是轿车，总体规模都会较前期有所提升，另外考虑到后续本部可能获得的政府补贴，预计下半年本部整体亏损幅度会显著收窄。中期看自主品牌轿车持续导入高附加值产品，致尚XT、 CS75 及悦翔改款将助力自主品牌持续减亏。
    上调 14-15 年盈利预测，维持买入。一方面我们坚定自己对于公司13 年EPS为0.77 的判断，另一方面通过上调明后年新蒙迪欧的销量及马自达CX-5 的盈利，对应上调公司2014-2015 年盈利预测至1.20 元和1.47 元，上调幅度分别为11%和12%。我们给予长安汽车2014 年13 的PE，目标价15.6 元，维持买入评级。