■业绩符合预期：上半年营业收入13.9 亿元，同比上升14.0%，归属母公司净利润1.5 亿元，同比上升42.9%，每股收益0.188 元；第二季度营业收入6.6 亿元，同比下降3.8%，归属母公司净利润4457 万元，同比上升28.3%，基本符合我们之前预期，略低于市场预期。
    ■天气因素影响部分电量：上半年供电量37.52 亿千瓦时，同比上升21.87%，上升幅度偏低主要原因在于受到不利天气影响，农业用电量较上年同期下降，也是二季度营业收入同比和环比均下降的主要原因，工业用电量仍保持增长态势。发电量完成13.64 亿千瓦时，同比下降14.21%，主要原因在于安排检修和“上大压小”原则拆除了部分小锅炉和小机组。天然气业务方面，由于上游气源限制供应，供气量3071 万方，同比增长21.87%，实现售气毛利2333 万元，同比上升32.1%，天然气业务对公司业绩影响仍然较小。
    ■主要影响因素：（1）毛利率：上半年同比上升3.6 个百分点，二季度单季同比上升6.9 个百分点，猜测主要原因在于代建电站投产，从国网处购电数比例同比下降;（2）财务费用：同比增加1483 万元，上升19.5%，主要原因在于借款利息增加和12 天富债利息增加；（3）资产减值损失：同比增加1228 万元，上升134.6%，其中第二季度同比增加1946 万元，上升1008.1%，主要原因在于坏账损失增加；
    ■看好长期发展：未来几年公司将步入电力业务的快速成长期，看好长期发展，但考虑到环保要求提高，代建机组和在建机组投产时间可能延后，我们下调公司盈利预测，预计2013 年-2015 年EPS 分别为0.41 元、0.68 元和0.93 元，对应PE 为22.2 倍、13.5 倍和9.8 倍，维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价10.25 元。
    ■风险提示：电量需求增速低于预期、销售均价大幅下降、在建工程延后等